Stablecoins schlagen US-Bargeld bei Tempo um Faktor 8

Das bereinigte Stablecoin-Transaktionsvolumen ist laut Daten von Coinbase Institutional, die CryptoSlate zitiert, auf mehr als $1 Billion pro Monat gestiegen, während sich die Marktkapitalisierung seit Januar 2024 ungefähr verdoppelt hat. Die Lücke zwischen beiden Wachstumsraten ist der Kern der Geschichte: Jede Einheit des Angebots zirkuliert heute mehrfach schneller als vor zwei Jahren, und die Stablecoin-Umlaufgeschwindigkeit hat sich faktisch vom Umlaufbestand gelöst.

Warum das wichtig ist

Das Economic Empowerment Institute von Visa bezifferte die gesamte Stablecoin-Umlaufgeschwindigkeit im 4. Quartal 2025 auf 13,56, verglichen mit einer US-M1-Umlaufgeschwindigkeit von 1,65 im selben Zeitraum. Stablecoins wickeln Transaktionen mehr als achtmal so intensiv ab wie Bargeld und Sichteinlagen, die Amerikas eng gefasste Geldmenge ausmachen. Der Vergleich ist nicht eins zu eins, M1 erfasst Konsumausgaben, während Stablecoin-Volumen von Trading-, Treasury- und Settlement-Flüssen dominiert wird, doch die Größenordnung ordnet die Anlageklasse neu ein. Stablecoins verhalten sich heute eher wie Infrastruktur für Großhandelsabwicklung als wie eine digitale Version von Kleingeld.

Marktauswirkungen

USDC hat beim Durchsatz die Führung übernommen, auch wenn USDT weiterhin den größeren Umlaufbestand hält. Coinbase bezifferte USDC in seiner Juli-Analyse auf rund 70% des entitätsbereinigten Stablecoin-Volumens, nach einem Bereich um Mitte 20% im Jahr 2024, wobei die Aktivität auf Base und Ethereum konzentriert ist. Damit teilt sich die Stablecoin-Führungsrolle in zwei getrennte Rennen: gehaltene Dollar, dominiert von Tether, und bewegte Dollar, dominiert von Circle.

Wochenenden tragen über mehrere Datenjahre hinweg inzwischen etwa ein Fünftel des bereinigten wöchentlichen Stablecoin-Volumens. Fedwire behandelt Samstag und Sonntag weiter als Feiertage, während Kartenautorisierungen und Stablecoin-Transfers durchgehend laufen. Die Beständigkeit dieses Wochenendanteils zeigt, dass kontinuierliches Settlement zu einem wiederkehrenden institutionellen Anwendungsfall geworden ist und nicht mehr nur eine Kuriosität ist. Der Start von Visas Stablecoin Platform am 16. Juli, mit Open USD als erstem unterstützten Token, signalisiert, dass die großen Zahlungsnetzwerke nun eine Schicht dieses Durchsatzes besitzen wollen.

Die Lesart teilt das Wettbewerbsfeld entlang zweier Achsen. Emittenten verdienen Reserveerträge auf den Umlaufbestand, weshalb Tethers Angebotsvorsprung weiter Treasury-Nachfrage und Emittentenprofitabilität stützt. Dienstleister, Verwahrer, Zahlungsabwickler und die Blockchains, die hochwertige Settlement-Flüsse tragen, konkurrieren darum, wie oft sich die Token bewegen. Die nächste Phase der Stablecoin-Adoption wird jene Unternehmen belohnen, die tiefe Liquidität mit verlässlichem, wiederkehrendem Durchsatz verbinden können.