Tethers $141B Treasury-Bestände rücken Stablecoins ins Visier der Fed

Tethers $141 Milliarden Treasury-Engagement hat die weltweit größte Stablecoin leise in einen der größten Nicht-Banken-Inhaber von US-Staatsanleihen verwandelt. Das Ausmaß stellt $USDT neben Staatsfonds und große ausländische Zentralbanken auf die Käuferseite des Treasury-Marktes.

Warum es wichtig ist

Stablecoin-Reserven waren früher eine Fußnote in der Krypto-Berichterstattung. Da Tether allein mehr als 140 Milliarden Dollar in Treasuries parkt, ist der Sektor nun strukturell mit der US-Finanzarchitektur verwoben. Jeder Stress auf den Treasury-Märkten, ein Moment der Geldbeschaffung, eine plötzliche Welle von Rücknahmen, trifft zuerst die Bilanz eines Stablecoin-Emittenten und zuletzt die Fed.

Marktauswirkungen

Kevin Warshs Fed erbt einen Übertragungsweg, der vor einigen Jahren in diesem Ausmaß nicht existierte. Eine massenhafte $USDT-Rücknahme würde Tether zwingen, Treasuries in einem fallenden Markt zu liquidieren, das Lehrbuchrezept für einen destabilisierenden Feuerverkauf. Die regulatorische Frage ist nicht mehr, ob Stablecoins Geld sind, sondern ob die Fed ständige Liquiditätsunterstützungen für Emittenten benötigt, die de facto zu Käufern der letzten Instanz für US-Schulden geworden sind.