Mehr als die Hälfte des getesteten Handels mit tokenisierten US-Aktien findet außerhalb der regulären Wall-Street-Öffnungszeiten statt, wie aus dem Global Financial Stability Report des IWF vom Oktober hervorgeht. Die Studie ergab außerdem, dass rund 80 % der tokenisierten Aktientransaktionen weniger als eine Aktie umfassten, was auf eine starke Nachfrage nach Fraktionsinvestments und rund um die Uhr zugänglichen US-Wertpapieren hinweist.
Der IWF untersuchte fünf der am aktivsten gehandelten tokenisierten US-Aktienprodukte von Ondo und xStocks, die Exposure zum S&P 500, Nasdaq, Tesla, Alphabet und Nvidia abbilden. Die Analyse umfasste 11 zentrale und dezentrale Handelsplätze, mehr als 2 Millionen Fünf-Minuten-Preis- und Volumenbeobachtungen über 365 Handelstage sowie rund 345 Millionen US-Dollar Marktwert, also 15 % des tokenisierten Aktienmarkts von 2,3 Milliarden US-Dollar zum 31. Juli.
Warum das wichtig ist
Die Aktivität deutet darauf hin, dass tokenisierte Handelsplätze Informationen verarbeiten, während konventionelle Börsen geschlossen sind. Übernachtige tokenisierte Kursbewegungen flossen nach Schätzungen zu 87 % bis 99 % in die ersten fünf Minuten der nächsten US-Handelssitzung ein, was darauf hindeutet, dass die beiden Märkte eng miteinander verknüpft sind, auch wenn eine Kausalität nicht belegt ist.
Die Ergebnisse kommen zu einem Zeitpunkt, an dem Börsen und Finanzinstitute ihre Bemühungen ausweiten, US-Aktien auf Blockchain-Schienen zu bringen und damit konventionelle Handelszeiten und Abwicklungsstrukturen in Frage stellen. Die NYSE-Mutter ICE und OKX gehören zu den Unternehmen, die 24/7-Handel mit tokenisierten Aktien planen.
Marktwirkung
Die Marktqualität bleibt der Schwachpunkt. Die realisierte Volatilität tokenisierter Aktien lag etwa beim 1,5-Fachen ihrer klassischen Pendants und stieg auf dezentralen Handelsplätzen weiter an, wo geringe Markttiefe kleinen Trades überproportionalen Kurseinfluss erlaubt. Tokenisierte Kurse folgten während der regulären Handelszeiten im Allgemeinen den zugrunde liegenden Wertpapieren, doch auf dezentralen Plattformen weiteten sich die Abweichungen bei geringem Volumen aus.
Der IWF bezifferte die öffentlichen tokenisierten Real-World-Assets im Juli auf rund 65 Milliarden US-Dollar, ein Rundungsfehler im Vergleich zum klassischen Kapitalmarktkomplex von rund 300 Billionen US-Dollar. Das systemische Risiko ist in der aktuellen Größenordnung begrenzt, doch der Fonds warnte, dass automatisiertes Collateral-Management und kontinuierliche Abwicklung den Verkaufsdruck während illiquider Nachtstunden verstärken könnten.
Häufig gestellte Fragen
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Wie groß ist der Anteil des tokenisierten US-Aktienhandels außerhalb der regulären Wall-Street-Öffnungszeiten?
Der IWF stellte fest, dass mehr als die Hälfte des Handelsvolumens der getesteten tokenisierten US-Aktienprodukte außerhalb der regulären Handelssitzung von 9:30 bis 16:00 Uhr Eastern Time stattfand, auch über Nacht und am Wochenende.
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Welche tokenisierten Aktienprodukte untersuchte der IWF?
Der IWF untersuchte fünf der am aktivsten gehandelten tokenisierten US-Aktienprodukte von Ondo und xStocks, mit Exposure zum S&P 500, Nasdaq, Tesla, Alphabet und Nvidia auf 11 Handelsplätzen.
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Wie eng folgen übernachtige tokenisierte Aktienkurse der nächsten regulären Handelssitzung?
Der IWF schätzte einen Pass-Through von 87 % bis 99 % von übernachtigen tokenisierten Kursbewegungen in die ersten fünf Minuten der nächsten US-Handelssitzung, stellte jedoch nicht fest, dass der On-Chain-Handel die Kursbewegungen verursacht.
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Wie volatil sind tokenisierte Aktien im Vergleich zu klassischen Aktien?
Tokenisierte Aktien wiesen rund das 1,5-Fache der realisierten Volatilität ihrer klassischen Pendants auf, wobei die Volatilität auf dezentralen Handelsplätzen weiter stieg, wo begrenzte Markttiefe übermäßige Kursbewegungen erzeugen kann.
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Wie groß ist der tokenisierte Aktienmarkt im Vergleich zu den klassischen Kapitalmärkten?
Der IWF bezifferte öffentliche tokenisierte Real-World-Assets im Juli auf rund 65 Milliarden US-Dollar, einschließlich eines tokenisierten Aktienmarkts von 2,3 Milliarden US-Dollar, gegenüber rund 300 Billionen US-Dollar an klassischen Kapitalmarktassets.
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