OKX-Gründer und CEO Star Xu erklärte, Binance habe mit der Bewerbung von Ethena's USDe die Voraussetzungen für den „1010“-Crash mitgeschaffen. Er bezeichnete USDe als „tokenisierten Hedgefonds“ und sagte, dessen delta-neutrale Strategie dürfe nicht als risikofrei gelten.
Warum das wichtig ist
Laut Xu konnten Nutzer USDT gegen USDe leihen, die geliehenen Mittel in weiteres USDe umwandeln und den Vorgang wiederholen, um die Rendite zu steigern. Dabei kann sich immer mehr Hebelwirkung aufbauen. Zugleich drohen Nutzern Liquidationen, wenn sich die zugrunde liegenden Annahmen oder die Sicherheitenwerte verschlechtern.
Die Kritik richtet sich eher gegen die Risikokontrollen als gegen die Bezeichnung als Stablecoin. Eine delta-neutrale Strategie kann zwar das Richtungsrisiko verringern, beseitigt aber weder Hebel-, Liquiditäts- und Kontrahentenrisiken noch das Liquidationsrisiko.
Auswirkungen auf den Markt
Xu führte einen großen Teil der Kettenliquidationen während des „1010“-Crashs auf diese Hebelschleife zurück. Seine Argumentation rückt sowohl Binance' Sicherheiten- und Kreditmodell als auch Ethena's Risikorahmen für USDe in den Fokus, während DeFi-Plattformen um höhere Renditen konkurrieren.
Quelle: [Star Xu: Why This Crypto Cycle Will Change Your Life — YouTube](https://www.youtube.com/watch?v=DDGT1a_dEJ4)
Häufig gestellte Fragen
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Welche Hebelschleife beschrieb Star Xu?
Nutzer konnten USDT gegen USDe leihen, die geliehenen Mittel in weiteres USDe umwandeln und den Vorgang wiederholen, um Rendite und Hebelwirkung zu steigern.
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Warum bezeichnete Xu USDe als tokenisierten Hedgefonds?
Xu argumentierte, USDe beruhe auf einer delta-neutralen Strategie und berge ähnliche Risiken wie eine gehebelte Anlagestrategie. Es sei daher nicht als risikofreies Geld anzusehen.
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Bedeutet delta-neutral, dass USDe risikofrei ist?
Nein. Die Strategie kann zwar das Richtungsrisiko verringern, beseitigt aber weder Hebel-, Liquiditäts- und Kontrahentenrisiken noch das Liquidationsrisiko.
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Welche Rolle soll Binance beim Crash gespielt haben?
Laut Xu ermöglichte Binances Kreditmodell Nutzern, USDe durch wiederholte Kreditaufnahme und Käufe zu hebeln. Dadurch nahmen Risiko und Liquidationsdruck zu.
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Welche Risikokontrollen stehen nun in der Kritik?
Die Kritik richtet sich gegen Binances Sicherheiten- und Kreditmodell sowie gegen Ethenas Risikorahmen für USDe, insbesondere gegen den möglichen Beitrag gehebelter Positionen zu Kettenliquidationen.
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