Die geschätzten grenzüberschreitenden Stablecoin-Aktivitäten stiegen innerhalb von sechs Monaten nach der Verschärfung der Kapitalverkehrskontrollen um rund 30 % und blieben bis zum zwölften Monat erhöht. Das geht aus einer Analyse des IWF-Ökonomen Marco Reuter hervor, die 217 Aktivierungen untersucht. Nach der Aufhebung der Kontrollen stellte die Studie keinen messbaren Rückgang der Aktivitäten fest und verwarf die Annahme, dass die Aufhebung den anfänglichen Anstieg vollständig rückgängig macht.
Warum das wichtig ist
Die Ergebnisse deuten darauf hin, dass der Zugang zu Dollar über Stablecoins auch nach der Aufhebung jener Beschränkungen anhalten kann, die ihn möglicherweise begünstigt haben. Reuters Datensatz erfasst Aktivitäten mit USDT und USDC in 188 Ländern von 2018 bis 2025, misst jedoch Bruttozuflüsse und keine Nettokapitalflucht. Die Zuordnung zu einzelnen Ländern beruht auf probabilistischen Schätzungen der Wallet-Standorte.
Ein separater Vergleich ergab, dass die geschätzten Bestände in 21 Krisenländern im ersten Jahr um rund 7,9 Milliarden US-Dollar über dem Verlauf in den Kontrollländern lagen. Das entsprach etwa 75 % der Vorkrisenbestände dieser Länder in Höhe von 10,4 Milliarden US-Dollar. Die Schätzung der Bestände ist von der Messung grenzüberschreitender Aktivitäten in der Studie zu unterscheiden.
Auswirkungen auf den Markt
Auch eine BIS-Studie stellt eine anhaltende Entwicklung bei Dollar-Einlagen und Stablecoin-Aktivitäten fest. Ihre Tests zu Reaktionen der Stablecoin-Zahlungsströme auf Beschränkungen waren jedoch statistisch nicht signifikant. Da sich Methoden, Zeiträume und politische Vergleichsmaßstäbe von Reuters Studie unterscheiden, widersprechen sich die Ergebnisse nicht unmittelbar.
Für politische Entscheidungsträger könnte eine fortgesetzte Beobachtung nach Änderungen der Kontrollen dabei helfen, Verschiebungen bei Transfers von Veränderungen der Dollarbestände zu unterscheiden. Keine der beiden Studien belegt, ob die Nutzung von Stablecoins die geldpolitische Kontrolle im Inland direkt schwächt. Die BIS-Analyse zur geldpolitischen Transmission untersucht Bankeinlagen und nicht den direkten kausalen Effekt der Stablecoin-Nutzung.
Häufig gestellte Fragen
-
Wie stark nahmen die Stablecoin-Aktivitäten nach einer Verschärfung der Kapitalverkehrskontrollen zu?
Reuter schätzt, dass die grenzüberschreitenden Stablecoin-Aktivitäten innerhalb von sechs Monaten nach der Verschärfung um rund 30 % stiegen und bis zum zwölften Monat erhöht blieben.
-
Gingen die Stablecoin-Aktivitäten nach Aufhebung der Kapitalverkehrskontrollen zurück?
Die Analyse stellte nach der Aufhebung keinen messbaren Rückgang fest und verwarf die Annahme, dass die Aufhebung den anfänglichen Anstieg vollständig rückgängig macht.
-
Belegt die Studie, dass Stablecoins eine Nettokapitalflucht ausgelöst haben?
Nein. Reuter misst grenzüberschreitende Bruttozuflüsse, die keine Nettokapitalflucht belegen.
-
Zu welchem Ergebnis kam der separate Vergleich der Bestände in Krisenländern?
Die geschätzten Bestände lagen im ersten Jahr rund 7,9 Milliarden US-Dollar über dem Verlauf in Vergleichsländern. Das entsprach etwa 75 % der Vorkrisenbestände der Krisenländer von 10,4 Milliarden US-Dollar.
-
Warum unterscheiden sich die Ergebnisse von IWF und BIS zu den Beschränkungen?
Die Studien verwenden unterschiedliche Datensätze, Methoden zur Länderzuordnung, Zeiträume und politische Vergleichsmaßstäbe. Die Schätzungen der BIS zu Reaktionen der Stablecoin-Zahlungsströme auf Beschränkungen waren statistisch nicht signifikant.
CoinDesk
WatcherGuru
TheBlock
CoinTelegraph
Lookonchain
WuBlockchain