AMC y Robinhood chocan por la propiedad de acciones tokenizadas

Robinhood y AMC discrepan sobre unos tokens vinculados a las acciones de AMC. El consejero delegado de AMC, Adam Aron, afirma que Robinhood tokenizó las acciones sin el consentimiento de la empresa; el de Robinhood, Vlad Tenev, sostiene que no necesita ese permiso y señala la demanda internacional de acciones estadounidenses. En una columna, el fundador de Promethum, Aaron Kaplan, argumenta que los productos en disputa siguen el precio de las acciones, pero no dan a los compradores la propiedad de las acciones subyacentes.

Kaplan describe estos productos como títulos de deuda emitidos por una filial de Robinhood en el extranjero. Los contrapone a los tokens que representan acciones depositadas en el sistema de compensación estadounidense y sostiene que la diferencia es fundamental para los derechos de los inversores y los mercados de capitales de Estados Unidos.

Por qué importa

Un instrumento sintético puede dar al inversor exposición al precio de una acción sin conferirle derechos de accionista, como el cobro de dividendos y el voto. Kaplan sostiene que, una vez compradas las acciones como garantía, las posteriores operaciones entre tokens se realizan en el extranjero, no en las bolsas donde cotizan esas acciones. Le preocupa que crezca la demanda internacional de empresas estadounidenses sin que esas operaciones lleguen al mercado de las acciones subyacentes.

La distinción se está convirtiendo en una cuestión regulatoria. Según Kaplan, la exención para la innovación de la SEC del 17 de septiembre excluye los tokens sintéticos y exige que los tokens admisibles confieran los mismos derechos y privilegios que los valores tradicionales. Añade que también prevé notificar a las empresas y darles derecho a oponerse antes de que un tercero tokenice sus acciones.

Impacto en el mercado

La oportunidad consiste en ampliar el acceso de los inversores extranjeros a las acciones estadounidenses, pero la vía elegida importa. Kaplan defiende un modelo de gemelo digital en el que cada token representa una acción custodiada en Depository Trust Company, de modo que el activo permanece en el sistema nacional de compensación y liquidación. Señala un servicio de tokenización que DTCC prevé lanzar como posible vía hacia ese modelo.

Para inversores y emisores, la línea divisoria es si un token confiere la propiedad de una acción o solo sigue su precio. Un mayor acceso mediante acciones reales podría atraer nuevos compradores a los mercados bursátiles estadounidenses; según Kaplan, la negociación de productos sintéticos dejaría más actividad en el extranjero.