Bitcoin apenas ha mantenido una relación constante con los rendimientos de los bonos soberanos a lo largo del tiempo, aunque el rendimiento del bono estadounidense a 10 años subió 15 puntos básicos, hasta superar el 5,13%, su nivel más alto desde 2007. La correlación a 90 días entre la rentabilidad diaria de Bitcoin y las variaciones del rendimiento a 10 años fue de -0,18, frente a -0,06 en 180 días y -0,03 en un año.
Por qué importa
La débil correlación cuestiona la idea habitual de que unos rendimientos más altos hacen automáticamente menos atractivo Bitcoin, al elevar el coste de oportunidad de mantener un activo que no genera intereses. Bitcoin ha ganado un 191% desde 2021 y alcanzó los 126.000 $ en octubre pasado, mientras que los rendimientos a 10 años subieron más de 500 puntos básicos en Reino Unido y Francia, y más de 400 puntos básicos en Estados Unidos, Australia, Alemania e Italia.
Esa independencia relativa puede reforzar el papel de Bitcoin como diversificador de cartera. Lacie Zhang, responsable de investigación de Bitget Wallet, describió la correlación casi nula de Bitcoin con los rendimientos de los bonos del Tesoro como una ventaja para las carteras, ya que BTC no cotiza simplemente como un activo ligado a los tipos o a la duración.
Impacto en el mercado
El nivel de los rendimientos no es lo mismo que el estrés en el mercado de bonos. El índice MOVE, que mide la volatilidad esperada de los bonos del Tesoro, se disparó un 21%, hasta 95, el miércoles. Bitcoin cayó de 87.200 $ a 83.500 $ durante ese movimiento, lo que muestra que un fuerte aumento de la turbulencia en los mercados financieros puede presionar a BTC aunque la correlación a largo plazo con los rendimientos siga siendo débil.
El repunte de los rendimientos llegó tras unos datos económicos sólidos de Estados Unidos, entre ellos una lectura preliminar del PMI compuesto de 58,4, frente a 56,0. Si la volatilidad de los bonos del Tesoro persiste o aumenta, la aversión al riesgo y unas condiciones financieras más restrictivas podrían provocar nuevas caídas de Bitcoin. La variable clave es la estabilidad del mercado de bonos, no simplemente la dirección de los rendimientos.
Preguntas frecuentes
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¿Cuál es la correlación comunicada entre Bitcoin y los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 años?
La correlación a 90 días entre la rentabilidad diaria de Bitcoin y las variaciones del rendimiento estadounidense a 10 años fue de -0,18. Fue de -0,06 en 180 días y de -0,03 en un año.
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¿Por qué puede caer Bitcoin aunque su correlación a largo plazo con los rendimientos sea débil?
La volatilidad del mercado de bonos puede endurecer las condiciones financieras y elevar la aversión al riesgo. Esa tensión a corto plazo puede presionar a Bitcoin aunque los rendimientos no mantengan una relación constante con BTC a largo plazo.
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¿Qué ocurrió con el índice MOVE durante la perturbación del mercado de bonos?
El índice MOVE, que mide la volatilidad esperada de los bonos del Tesoro, se disparó un 21%, hasta 95. El aumento coincidió con una caída de Bitcoin de 87.200 $ a 83.500 $.
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¿Qué datos económicos impulsaron al alza los rendimientos estadounidenses?
El PMI compuesto preliminar de Estados Unidos subió de 56,0 a 58,4, lo que marcó la mayor expansión de la actividad empresarial en más de cinco años y añadió presión sobre los rendimientos.
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¿Qué deberían vigilar ahora los inversores en Bitcoin?
Los inversores deberían observar si la volatilidad de los bonos del Tesoro persiste o aumenta. La continuidad de las turbulencias podría endurecer las condiciones financieras y generar más presión a corto plazo sobre BTC.
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