Bitcoin pone su liquidez a prueba con el discurso de Warsh

El presidente de la Fed, Kevin Warsh, tiene previsto pronunciar el discurso principal en el simposio de Jackson Hole de la Fed de Kansas City el viernes por la mañana, con los mercados atentos a si deja abierta la posibilidad de otra subida de tipos. La Fed ha mantenido su rango de tipo de interés de referencia de los fondos federales en 3,50%-3,75% en los últimos meses, mientras que la lectura de inflación PCE de julio alcanzó el 3,7%, por encima del objetivo del 2% del banco central. Los costes de endeudamiento a largo plazo están cerca de máximos de varios años, lo que convierte al discurso en una prueba de cómo interpretan los mercados la política y las perspectivas de liquidez de la Fed.

Por qué importa

El CIO de Risk Dimensions, Mark Connors, espera que Warsh haga énfasis en su revisión más amplia de la Fed, incluyendo cómo mide la inflación y se comunica con los mercados, en lugar de anticipar un movimiento de tipos concreto. Connors espera que el presidente deje una subida sobre la mesa, pero dice que la Fed mantendrá los tipos estables hasta después de las elecciones de mitad de mandato de noviembre. Los operadores aumentaron sus apuestas por una subida en septiembre tras el último informe del PCE, por lo que la brecha entre las expectativas del mercado y el pronóstico de Connors forma parte del riesgo del viernes.

El CIO de Hashdex, Samir Kerbage, afirma que la respuesta de Bitcoin está vinculada menos directamente a la decisión de septiembre que a la liquidez global y al nivel de los rendimientos a largo plazo. Describe el extremo largo de la curva como el mismo canal que impulsa al oro, lo que ofrece a los operadores de cripto una señal macroeconómica más amplia que el tipo de política por sí solo.

Impacto en el mercado

El Tesoro dijo la semana pasada que aumentaría las compras de deuda pública a largo plazo tras alcanzar el rendimiento del bono a 30 años un máximo de 19 años. El anuncio ayudó a calmar la venta de bonos y alimentó el avance de Bitcoin. Kerbage calificó esa subida como "principalmente un evento de liquidez", un encuadre que sitúa a la curva de rendimientos y a las condiciones de financiación en el centro de la lectura cripto.

El tema de Jackson Hole este año se centra en la innovación financiera, los pagos y la política. Esto sitúa a las stablecoins, los depósitos tokenizados y los sistemas de liquidación más rápida en la conversación junto a los tipos de interés. Si Warsh trata esas tecnologías como parte del sistema financiero en lugar de riesgos a contener, el efecto podría extenderse más allá de Bitcoin hacia las redes de contratos inteligentes y los protocolos que gestionan pagos tokenizados y liquidación.