Los futuros de fondos de la Fed de CME sitúan la probabilidad de un aumento de la tasa de interés en septiembre en un 58% a partir del lunes, muy por debajo del umbral del 90% o más que típicamente marca un aumento como un hecho consumado. Esta cifra sigue a los comentarios agresivos del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole el viernes, que inicialmente arrastraron a Bitcoin un 3% a menos de $77,000 y empujaron a la baja el oro a medida que los rendimientos del Tesoro y el Índice del Dólar subieron. Varios analistas argumentan ahora que la corrección fue exagerada y que BTC tiene margen para extender su rally del 23% de agosto.
Por qué es importante
El umbral para que la Fed valide las expectativas del mercado en lugar de sorprenderlas se sitúa entre el 60% y el 70%, según la herramienta CME FedWatch. Una lectura del 58% es una inclinación, no una certeza. Jim Bianco de Bianco Research lo expresó de manera contundente en X: "La próxima reunión de la Fed es un aumento inclinado, no un hecho consumado." ABN AMRO Investment Solutions y Brandywine Global han adoptado posiciones similares, y Robin Brooks, investigador principal en el Instituto Brookings, presentó una lectura más estructural.
Las preocupaciones de Warsh eran específicas. Señaló que el indicador preferido de la Fed, el PCE, se sitúa en el 3.7%, muy por encima del objetivo del 2%, y observó que más de la mitad de los bienes y servicios rastreados vieron aumentos de precios del 3% o más en el último año, frente a aproximadamente un tercio en las dos décadas anteriores a la pandemia. El rango de referencia actual se sitúa entre el 3.5% y el 3.75%, dejando poco margen para un ciclo de endurecimiento agresivo incluso si septiembre trae un aumento.
Impacto en el mercado
Brooks argumentó que cualquier aumento en septiembre sería performativo, destinado a anclar el rendimiento del Tesoro a 10 años y evitar una repetición de la venta masiva de bonos posterior al 29 de julio, en lugar de proporcionar un endurecimiento genuino. Tal movimiento en realidad mantendría las condiciones financieras laxas, lo que es el escenario alcista para los poseedores de activos duros.
Bitcoin había subido de aproximadamente $63,000 a más de $80,000 a principios de este mes antes de la corrección del viernes, con agosto registrando una ganancia del 23%. El oro añadió un 10% en el mismo período. Con la Fed poco probable de ofrecer un shock más ajustado de lo esperado, el camino de menor resistencia para ambos sigue siendo hacia arriba.
Preguntas frecuentes
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¿Qué dijo el presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole?
Warsh dijo que los datos de inflación "son más preocupantes" que las tendencias del mercado laboral y señaló que la inflación del PCE está en 3.7%, muy por encima del objetivo del 2% de la Fed. Observó que más de la mitad de los bienes y servicios rastreados vieron aumentos de precios del 3% o más en el último año.
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¿Qué dice CME FedWatch sobre un aumento de tasas en septiembre?
Los futuros de fondos de la Fed de CME sitúan la probabilidad de un aumento de tasas en septiembre en un 58% a partir del lunes. El umbral por encima del cual la Fed tiende a validar las expectativas del mercado se sitúa entre el 60% y el 70%.
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¿Cómo reaccionó Bitcoin a los comentarios de Warsh en Jackson Hole?
Bitcoin cayó un 3% a menos de $77,000 el viernes, marcando su primera corrección notable después de haber subido de aproximadamente $63,000 a más de $80,000 a principios de agosto.
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¿Por qué los analistas piensan que los temores de un aumento de tasas en septiembre son exagerados?
Analistas como Jim Bianco, ABN AMRO y Brandywine Global argumentan que la probabilidad del 58% es una inclinación, no una certeza. Robin Brooks añade que cualquier aumento probablemente sería un endurecimiento performativo destinado a limitar los rendimientos a 10 años en lugar de asfixiar la economía.
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¿Qué significa un aumento de tasas performativo de la Fed para los mercados?
Según Robin Brooks, un aumento performativo señalaría la credibilidad de la Fed sobre la inflación mientras mantiene las condiciones financieras laxas. Esa dinámica en realidad apoyaría los precios de activos duros como Bitcoin y oro en lugar de presionarlos.
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