El IPC general subió al 3,78% interanual, por encima del consenso del 3,6-3,7%, mientras la inflación subyacente avanzó al 2,74% desde un mínimo en febrero del 2,47%. La re aceleración la está impulsando un shock energético ligado al conflicto en Oriente Medio, no presión de demanda: la inflación del transporte alcanzó el 6,89%, la de alimentos y bebidas volvió a situarse por encima del 3%, y la de otros bienes y servicios saltó del 3,77% al 4,44%. La vivienda, con un peso elevado en el IPC, subió de aproximadamente el 3,37% al 3,63%, borrando la desinflación que venía tirando a la baja de la cifra general.
Por qué importa
El mercado ha dado prácticamente un giro completo sobre la política de la Fed. Los futuros de los fondos federales ya no descuentan ni un solo recorte de tipos en 2026 y, en la práctica, también han eliminado los recortes de 2027, con subidas de tipos ahora consideradas más probables que recortes el año que viene. Es un giro de 180 grados respecto a finales del año pasado, cuando el escenario base apuntaba a varios recortes en 2026. El caráctersupply-driven del repunte es lo que atrapa a la Fed: recortar ante un shock energético arriesga reavivar la oleada inflacionista de 2022, mientras que mantener la firmeza eleva las probabilidades de una aterrizaje brusco si el mercado laboral termina cediendo.
El mercado laboral sigue cooperando: las solicitudes iniciales cerca de 200.000, desempleo prácticamente plano en el último año y despidos en niveles prepandemia. Pero el doble mandato de la Fed se estrecha: si el desempleo empieza a subir mientras la inflación sigue alta, el banco central se enfrenta al clásico escenario de jaque mate, la misma dinámica que cerró los ciclos de 2000 y 2007.
Impacto en los mercados
El S&P 500 sigue marcando máximos históricos, así que el estrés se oculta en los diferenciales entre activos y no en el propio índice. La lectura más limpia es risk-on frente a risk-off: las alts (TOTAL2 menos USDT, dividido por $BTC) siguen sangrando contra Bitcoin, y la dominancia de $BTC continúa subiendo a paso lento. Las cripto están más arriba en la curva de riesgo que la renta variable, sin beneficios que las anclen, más sensibles a la liquidez y a la opcionalidad de recortes de tipos, así que cuando se retira la vía de los recortes, los tokens especulativos son los primeros en devolver terreno.
Históricamente, la energía (XLE) ha tocado techo unos seis meses después que el mercado de renta variable en regímenes de final de ciclo: 2000, 2007 y 2022 siguieron ese patrón. Esto mantiene a la energía, los metales y la exposición internacional selectiva como las coberturas relativas hasta que o se resuelva el shock geopolítico o se rompan los datos laborales. Hasta que uno de esos dos ceda, el camino de menor resistencia para las alts sigue siendo a la baja frente a Bitcoin.
Preguntas frecuentes
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¿Por qué el IPC saltó al 3,8% si la economía se ve bien?
El repunte es de oferta, no de demanda. Los precios energéticos ligados al conflicto en Oriente Medio empujaron la inflación del transporte al 6,89%, mientras la vivienda dio la vuelta del 3,37% al 3,63%. Son dinámicas de empuje de costes desde el lado de la oferta, no recalentamiento desde la demanda.
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¿Qué cambió en las expectativas de recortes de tipos de la Fed?
Los futuros de los fondos federales han descontado por completo los recortes de 2026 y, en la práctica, también los de 2027, con subidas de tipos ahora consideradas más probables que recortes el año que viene. A finales del año pasado el mercado descontaba varios recortes en 2026; ese escenario base ha sido borrado…
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¿Por qué las altcoins caen mientras el S&P 500 marca máximos históricos?
Las cripto están más arriba en la curva de riesgo que la renta variable: no tienen ancla de beneficios y son más sensibles a la liquidez y a la opcionalidad de recortes de tipos. Cuando se retira la vía de recortes de la Fed, los tokens especulativos ceden antes que la renta variable amplia, por eso las alts siguen…
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¿Puede la Fed aún recortar tipos pese a la inflación alta?
Solo si el mercado laboral se rompe. Con las solicitudes iniciales cerca de 200.000 y el desempleo plano en el último año, no hay detonante a la vista. Recortar ante un shock energético arriesga reavivar la oleada inflacionista de 2022, así que el listón para recortes está alto, pero cuanto más mantenga la Fed,…
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¿Qué suele funcionar bien en un régimen de final de ciclo e inflación alta como este?
Históricamente, la energía (XLE) ha tocado techo unos seis meses después que el mercado de renta variable en regímenes de final de ciclo: 2000, 2007 y 2022 siguieron ese patrón. Los metales, el oro y la exposición internacional selectiva también tienden a sostenerse hasta que se resuelva el shock geopolítico o se…
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