La ESMA quiere que la UE prohíba todos los servicios sujetos a licencia relacionados con stablecoins que no cumplan los requisitos aplicables de MiCA. Su propuesta, presentada a la Comisión Europea el 30 de septiembre de 2026, ampliaría las restricciones más allá de la negociación para incluir la custodia y las transferencias. Un titular actual podría perder el acceso a un proveedor autorizado aunque no volviera a operar. Se trata de una propuesta, no de una norma aprobada.
Por qué importa
El enfoque de la ESMA de enero de 2025 distinguía la negociación y las ofertas públicas de la mera tenencia o transferencia de stablecoins no conformes. Esa distinción permitía a los clientes mantener sus saldos en un proveedor después de que desaparecieran los pares de negociación. La nueva propuesta la sustituiría por un criterio más amplio basado en el cumplimiento de MiCA por parte de cada stablecoin. Según la ESMA, esto reduciría las diferencias entre emisores y limitaría el arbitraje regulatorio.
La propuesta se dirige a los servicios autorizados, no a la tenencia particular. No exige bloquear los activos ni convertirlos obligatoriamente. Tampoco fija una fecha de aplicación, una excepción para retiradas ni un procedimiento para poner fin a la custodia existente. Estos detalles importan porque las normas actuales de MiCA obligan a los custodios a devolver los activos de sus clientes lo antes posible, mientras que la restricción propuesta también abarcaría las transferencias.
Impacto en el mercado
Las stablecoins conformes podrían ampliar su ventaja en la distribución dentro de la UE si conservan el acceso a canales regulados de custodia y transferencia que pierdan sus competidoras no conformes. Un estudio sobre la negociación de USDT y USDC en torno a las restricciones de 2025 estimó que la cuota de USDC subió unos seis puntos porcentuales en las plataformas orientadas al mercado regulado frente a las globales, en buena medida junto a una caída relativa de alrededor del 20 % en el volumen de USDT. El estudio midió la negociación, no los saldos bajo custodia en la UE ni la demanda mundial.
El siguiente paso decisivo será una eventual propuesta legislativa de la Comisión. El tratamiento que dé a los saldos existentes y a las retiradas determinará cómo funcionaría la restricción de custodia para quienes ya usan proveedores regulados.
Preguntas frecuentes
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¿Cómo afectaría la propuesta de la ESMA a quienes ya tienen stablecoins no conformes?
Los proveedores autorizados podrían tener prohibido custodiar o transferir esos saldos aunque sus clientes ya no operen con ellos. La propuesta no prohíbe por sí misma la tenencia particular.
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¿En qué difiere la propuesta del enfoque de la ESMA de enero de 2025?
El enfoque anterior restringía la negociación y las ofertas públicas, pero permitía mantener la custodia y las transferencias. Ahora la ESMA quiere prohibir todos los servicios sujetos a licencia relacionados con stablecoins que no cumplan los requisitos aplicables de MiCA.
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¿Tendrían los titulares que convertir o bloquear sus stablecoins?
La propuesta no exige convertir ni bloquear los activos. Tampoco aclara cómo podrían retirarse los saldos existentes si se prohibieran los servicios de custodia y transferencia.
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¿Qué reveló el estudio sobre la negociación de USDT y USDC?
En torno a las restricciones de 2025, la cuota de USDC en la negociación conjunta de USDT y USDC subió unos seis puntos porcentuales en las plataformas orientadas al mercado regulado frente a las globales. El estudio midió la negociación, no los saldos bajo custodia.
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¿Es ya ley en la UE la restricción de custodia propuesta por la ESMA?
No. La ESMA presentó una propuesta a la Comisión Europea. Haría falta una reforma legislativa para establecer la restricción y definir su alcance y el tratamiento de los saldos existentes.
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