Ethena planea canalizar una parte de las operaciones basis de USDe hacia los futuros perpetuos de renta variable, donde las tasas de funding han promediado un 13,9% frente al 3,9% de bitcoin, según el protocolo.
El open interest en perpetuos de renta variable se ha multiplicado por diez desde marzo hasta los $6,2 mil millones, con un funding que ronda el 14% en Hyperliquid y el 17,5% en Binance durante los últimos meses. Ethena afirmó que espera nombrar a sus primeros socios de intercambio y comenzar a desplegar capital en las próximas semanas.
El giro llega mientras la oferta de USDe se sitúa por debajo de los $5 mil millones, lejos del máximo de 2025 cercano a los $15 mil millones.
Por qué importa
El funding de renta variable fue positivo el 94% de los días en Hyperliquid y el 97% en Binance una vez que esos mercados alcanzaron una escala significativa, y mostró casi ninguna correlación con el funding de bitcoin. El cofundador Guy Young calificó el sesgo positivo natural de las acciones, que tienden a subir durante periodos largos, como más duradero que los ciclos de apalancamiento del cripto, que se comprimen o invierten durante los mercados bajistas.
El mercado direccionable eclipsa al cripto. La renta variable global estaba valorada en $166,5 billones en julio frente a unos $2,2 billones para el cripto, aunque los perpetuos de renta variable siguen siendo hoy una fracción de sus homólogos cripto. Ethena espera que los perpetuos de activos del mundo real eclipsen a los derivados cripto en el respaldo de USDe en un plazo de 12 a 24 meses.
Impacto en el mercado
La expansión se suma a un esfuerzo de reconstrucción más amplio. La semana pasada, Ethena anunció una línea de FalconX por $1 mil millones que puede desplegar el respaldo de USDe en préstamos institucionales sobrecolateralizados. La Fundación Ethena también presentó una importante reforma de la tokenomics de ENA, eliminando los desbloqueos mensuales de capital riesgo y sometiendo a votación la posibilidad de destinar los ingresos del protocolo a la recompra de tokens.
El panorama combinado: una estrategia de rendimiento que desvincula los retornos de USDe de los ciclos cripto, acompañada de un calendario de oferta de ENA más ajustado. Si incluso una fracción del mercado de renta variable de $166,5 billones migra a los perpetuos, Ethena está posicionando USDe para capturar la prima de la tasa de funding antes de que la operación se masifique.
Preguntas frecuentes
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¿Por qué Ethena traslada la operación basis de USDe a los perpetuos de renta variable?
Para encontrar una fuente de rendimiento menos dependiente de los ciclos cripto. El funding de renta variable promedió un 13,9% frente al 3,9% de bitcoin, fue positivo el 94-97% de los días a escala y mostró casi ninguna correlación con el funding de bitcoin.
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¿Qué tamaño tiene ahora el mercado de perpetuos de renta variable?
El open interest se ha multiplicado por diez desde marzo hasta los $6,2 mil millones. El mercado subyacente global de renta variable estaba valorado en $166,5 billones en julio, frente a unos $2,2 billones para el cripto.
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¿Qué cambios introdujo la reforma del token ENA?
La Fundación Ethena eliminó los desbloqueos mensuales de capital riesgo y puso a votación la posibilidad de destinar los ingresos del protocolo a la recompra de ENA, ajustando el calendario de oferta junto a la nueva estrategia de rendimiento.
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¿Qué pasó con la oferta de USDe?
La oferta de USDe cayó por debajo de los $5 mil millones desde un máximo de 2025 cercano a los $15 mil millones, al comprimirse la operación basis de bitcoin. El giro hacia los perpetuos de renta variable y la línea de FalconX forman parte de una reconstrucción más amplia.
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¿Con qué rapidez espera Ethena que los perpetuos de RWA superen a los derivados cripto en el respaldo de USDe?
En un plazo de 12 a 24 meses, según el protocolo, a la espera del despliegue en los primeros socios de intercambio que Ethena prevé nombrar en las próximas semanas.
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