Ethena Pay ha lanzado Earn+, una estrategia de bóveda que busca un apalancamiento de aproximadamente 11x al usar USDe como garantía y pedir USDT prestado a través de Aave v4 en Avalanche. El oráculo declarado toma como referencia USDT, por lo que la salud de la garantía comunicada podría no reflejar un descuento específico de USDe. En una posición hipotética con activos equivalentes a 11 veces el capital, un descuento del 2% en USDe reduciría el capital inicial un 22%, antes de costes.
Por qué importa
La valoración del oráculo y el efectivo que se puede recuperar al salir responden a preguntas distintas. Aave Labs afirmó que la referencia de precio de USDe en Avalanche sigue a USDT y no detectaría una caída específica de USDe frente a su paridad. Si tanto la garantía como la deuda se valoran en relación con USDT, una caída del precio de mercado de USDe podría no reflejarse en el cálculo de salud, aunque se reduzca el capital económico de la posición.
El modelo supone que 100 $ de capital respaldan 1.100 $ en USDe y una deuda de 1.000 $ en USDT. Con USDe a 0,98 $ y USDT a 1 $, el capital restante sería de 78 $, lo que supone una pérdida del 22%. Se trata de un cálculo ilustrativo, no de una posición observada de Earn+ ni de un umbral de liquidación. No se han verificado la cuenta real de la bóveda, los saldos ni la conexión activa del oráculo.
Impacto en el mercado
El apalancamiento amplifica tanto los costes de financiación como las variaciones de precio. Con los mismos supuestos, un aumento de 1 punto porcentual en el coste anual de los préstamos en USDT reduciría en torno a un 10% la rentabilidad anual simple sobre el capital inicial, antes de otros costes o cambios en la posición. Earn+ anuncia un APY de hasta el 12%, pero la rentabilidad neta depende de los costes de financiación, las recompensas, las comisiones y el rendimiento de la bóveda.
Ethena Pay afirma que las solicitudes de retirada no tienen periodo de bloqueo y se procesan en la USD Account en un plazo de 24 horas, aunque su FAQ advierte de que el procesamiento puede tardar más. La salud de liquidación de Aave, la rentabilidad neta y la liquidez disponible para salir son medidas de riesgo distintas para quienes se planteen usar la estrategia.
Preguntas frecuentes
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¿Cómo utiliza el apalancamiento la estrategia Earn+?
Earn+ busca un apalancamiento de aproximadamente 11x al usar USDe como garantía y pedir USDT prestado a través de Aave v4 en Avalanche.
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¿Por qué podría el oráculo no detectar un descuento de USDe?
Aave Labs afirmó que la referencia de precio de USDe en Avalanche sigue a USDT. Por tanto, una caída específica de USDe podría no reflejarse en la valoración del oráculo.
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¿Qué supuestos hay detrás de la pérdida modelada del 22% del capital?
El escenario hipotético parte de 100 $ de capital, 1.100 $ en USDe y una deuda de 1.000 $ en USDT. Con USDe a 0,98 $ y USDT a 1 $, el capital cae a 78 $ antes de costes.
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¿La pérdida modelada corresponde a una posición real de Earn+?
No. Es un cálculo ilustrativo, no una posición observada de Earn+ ni un umbral de liquidación. No se han verificado la cuenta real de la bóveda, los saldos ni la conexión activa del oráculo.
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¿Qué otros riesgos pueden afectar a la rentabilidad y las retiradas de Earn+?
Los costes de financiación, las recompensas, las comisiones y el rendimiento de la bóveda afectan a la rentabilidad neta. Ethena Pay afirma que las solicitudes de retirada no tienen periodo de bloqueo, pero su FAQ advierte de que el procesamiento puede tardar más de 24 horas.
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