La reunión del FOMC de la Reserva Federal del 29 de julio solo tiene una probabilidad implícita de subida de tipos del 29,4%, según la herramienta CME FedWatch, pero la lectura más importante es el rendimiento del Tesoro a dos años, que ya ha superado el actual tipo de fondos federales. El mercado descuenta que el tipo de fondos federales llegue a alrededor del 4,25% en diciembre, el nivel al que ya cotiza cerca el rendimiento a 2 años, lo que indica que el comité ya no está en territorio restrictivo. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo acaban de marcar 187.000, el nivel más bajo en décadas, mientras que la tasa de paro lleva bajando desde noviembre de 2025, dejando a la Fed pocos motivos evidentes para recortar más. La inflación se enfrió desde el pico del 4,1%, pero la energía y las condiciones laborales dejan abierta la puerta a una respuesta de endurecimiento.
Por qué importa
El patrón por el que los rendimientos a dos años anticipan las decisiones sobre el tipo de fondos federales es una de las señales de política monetaria más limpias del gráfico. Con el 2 años ya por encima del tipo de política, el mercado de bonos le está diciendo, en la práctica, a la Fed que suba tipos. La Fed, que recortó tres veces tanto en 2024 como en 2025, históricamente ha empezado los ciclos de recortes en septiembre y no en julio, lo que hace que una subida veraniega sea poco habitual. Varios bancos han planteado un escenario de subida en julio, pero tanto la cotización de FedWatch como la lectura del canal apuntan a una pausa mañana, con el movimiento llegando en septiembre.
Impacto en el mercado
La secuencia esperada es una pausa de la Fed mañana, un empuje liderado por los vigilantes del bono que lleve el rendimiento del 10 años hacia el 5% y el del 30 años por encima del 5,2%, una corrección bursátil del 10-20% entre agosto y septiembre, y luego una o dos subidas de la Fed más adelante este año. Bitcoin suele marcar suelo en el cuarto trimestre de los años de mitad de mandato, y un entorno de política más restrictiva respalda ese calendario. El dominio de Bitcoin se ha mantenido, pero solo de forma significativa cuando se excluyen las stablecoins; el dominio de las stablecoins se ha duplicado aproximadamente desde octubre de 2025, del 6% a más del 13%, ocultando el vuelo hacia la seguridad que hay debajo.
Preguntas frecuentes
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¿La Fed sube tipos en la reunión del FOMC del 29 de julio?
FedWatch sitúa la probabilidad en el 29,4%, y el canal espera una pausa. El patrón histórico de ciclos de recortes que arrancan en septiembre en 2024 y 2025 hace que una subida en verano sea poco habitual.
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¿Qué señala el rendimiento del Tesoro a 2 años sobre la Fed?
El rendimiento a 2 años ya ha superado el tipo actual de fondos federales y cotiza cerca del 4,1-4,2%. Los futuros sobre Fed funds descuentan el tipo en torno al 4,25% en diciembre, lo que sugiere que el mercado de bonos quiere a la Fed subiendo desde los niveles actuales.
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¿Cómo afectan las solicitudes de subsidio por desempleo ultrabajas a la decisión de tipos de la Fed?
Las solicitudes iniciales marcaron 187.000, el nivel más bajo en décadas, y la tasa de paro lleva bajando desde noviembre de 2025. Un mercado laboral ajustado da a la Fed menos justificación para recortar y más motivos para adoptar un tono restrictivo.
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¿Cuál es la trayectoria esperada para los rendimientos del Tesoro a 10 y 30 años?
Si la Fed mantiene tipos, el canal espera que los vigilantes del bono empujen el rendimiento a 10 años de vuelta hacia el 5% y que el del 30 años supere su techo del 5,2% que se mantiene desde 2023.
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¿Cuándo suele tocar fondo Bitcoin en un ciclo de año de mitad de mandato?
Históricamente, Bitcoin ha marcado suelo en la segunda mitad de los años de mitad de mandato, por lo general en el cuarto trimestre. La corrección bursátil prevista del 10-20% que empezaría entre agosto y septiembre precedería ese suelo de Bitcoin, en línea con ciclos anteriores.
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