El Hyperliquid Policy Center presentó el jueves un escrito de amicus curiae en el Tribunal de Distrito de los Estados Unidos para el Distrito de Columbia respaldando la decisión de la CFTC de permitir la negociación doméstica de futuros perpetuos y pidiendo al tribunal que desestime la demanda que CME Group interpuso contra el regulador en junio. El escrito fue redactado por Elizabeth Prelogar, que ejerció como fiscal general de EE. UU. entre 2021 y 2025, y sostiene que CME carece de legitimación para impugnar una orden de la CFTC que "amplió el mercado en lugar de dividirlo". CME, el mayor mercado de derivados del mundo, demandó al regulador a principios de este año después de que la CFTC aprobara los primeros contratos de futuros perpetuos de origen estadounidense para Kalshi y Coinbase el mes pasado.
Por qué importa
El escrito de HPC plantea un argumento estructural que va mucho más allá de este caso concreto. Prelogar escribió que, si prevalece la teoría de la legitimación de CME, "cada producto que apruebe la CFTC abrirá la puerta a litigios de los operadores tradicionales que prefieren el status quo, y el ritmo de progreso de los mercados de futuros en EE. UU. se ralentizará hasta casi detenerse". Esa formulación convierte el caso en un referéndum sobre si la regulación estadounidense de derivados puede dar cabida a nuevas categorías de productos como los perpetuos, que dominan la negociación cripto offshore y se han convertido en un mercado de varios miles de millones de dólares en plataformas descentralizadas como Hyperliquid. El consejero delegado de CME, Terrence Duffy, ha calificado los perpetuos como "un desastre a punto de ocurrir" y ha defendido que deberían clasificarse como swaps bajo la Dodd-Frank, pero el escrito de HPC recuerda que Kalshi es una plataforma regulada por la CFTC desde 2020 y que la orden no añadió nuevos competidores, solo nuevos participantes.
Repercusión en el mercado
El contexto político eleva la apuesta. El presidente Trump ha dicho que la CFTC trabaja para traer Hyperliquid a territorio estadounidense "de forma plenamente legal y conforme a la normativa", una señal de que la Casa Blanca considera los futuros perpetuos nacionales una prioridad estratégica. Una resolución favorable frente a CME despejaría la pista para que más plataformas estadounidenses coticen perps y podría atraer la liquidez offshore de vuelta a libros regulados.
Preguntas frecuentes
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¿Qué es el Hyperliquid Policy Center?
El Hyperliquid Policy Center es una organización de defensa asociada al exchange descentralizado Hyperliquid. Presentó el jueves un escrito de amicus curiae ante un tribunal federal respaldando a la CFTC en su batalla legal con CME Group por los futuros perpetuos en EE. UU.
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¿Por qué CME demandó a la CFTC?
CME demandó a la CFTC en junio después de que el regulador aprobara los primeros contratos de futuros perpetuos nacionales para Kalshi y Coinbase. CME sostiene que los perpetuos compiten directamente con sus futuros con vencimiento y le causan un perjuicio competitivo.
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¿Quién es Elizabeth Prelogar?
Elizabeth Prelogar ejerció como fiscal general de EE. UU. entre 2021 y 2025 bajo el presidente Biden. Es la autora del escrito de amicus curiae del HPC, en el que sostiene que CME carece de legitimación para impugnar la aprobación de los futuros perpetuos nacionales por parte de la CFTC.
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¿Qué son los futuros perpetuos?
Los futuros perpetuos son contratos de derivados sin fecha de vencimiento que permiten a los operadores apostar por los movimientos de precio de un activo sin poseerlo. Se han convertido en el producto dominante de la negociación de derivados cripto offshore.
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¿Qué ocurre si CME gana el caso?
Si se impone la teoría de la legitimación de CME, los mercados tradicionales podrían impugnar potencialmente cualquier nueva categoría de producto que apruebe la CFTC. El HPC sostiene que este resultado "ralentizaría hasta casi detener" el ritmo de innovación en los mercados de futuros de EE. UU.
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