Jefferies recomendó a sus clientes no aprovechar la caída de Circle tras rebotar la acción un 5% el miércoles desde un desplome del 17% el martes, advirtiendo que la presión competitiva sobre la cuota de mercado y el crecimiento de la oferta de USDC probablemente no se aliviará. El banco de inversión apuntó al consorcio de stablecoins Open USD, recién lanzado y respaldado por más de 140 empresas, entre ellas Stripe, Coinbase, Visa, Mastercard y BlackRock, como una amenaza estructural para la trayectoria de crecimiento de USDC.
Por qué importa
Circle obtiene aproximadamente el 95% de sus ingresos de los intereses generados por las reservas de USDC, y Jefferies señaló nuevos riesgos incluso desde su mayor socio de distribución. Coinbase, que actualmente impulsa una parte importante de la distribución de USDC y cuyo acuerdo comercial con Circle supuestamente debe renovarse en agosto, se ha unido al consorcio Open USD. La firma de valores no llegó a calificarlo como una traición, pero advirtió que el exchange podría terminar promoviendo stablecoins competidoras, lo que pesaría sobre el crecimiento de USDC.
El consorcio Open USD planea compartir los ingresos por reservas con las empresas participantes, un modelo que, según Jefferies, podría resultar más atractivo para los proveedores de pagos que la estructura actual de USDC. Ese diseño de incentivos, más que cualquier nuevo competidor aislado, es el aspecto de la historia que los alcistas de CRCL deben respaldar o descartar.
Impacto en el mercado
El CEO de Circle, Jeremy Allaire, rechazó con firmeza la tesis competitiva en un extenso post en X el miércoles,argumentando que las stablecoins son negocios de red construidos a lo largo de años y que las integraciones profundas de USDC en exchanges, DeFi y mercados regulados, incluidos Europa y Japón, son difíciles de replicar. También rechazó de plano la propuesta de reparto de reservas, escribiendo que "regalar todos los ingresos es una receta para dejar morir de hambre a una infraestructura". Lorenzo Valente, de ARK Invest, compartió ese escepticismo, comparó el modelo de consorcio con fracasos anteriores, entre ellos Diem de Meta y Global Dollar Network liderado por Paxos, y advirtió que coordinar a más de 140 rivales podría resultar glaciar en el mejor de los casos. Circle (CRCL) cerraba con una subida del 5% en la sesión del miércoles, recuperando una fracción de la caída del 17% del martes.
Preguntas frecuentes
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¿Por qué Jefferies se muestra pesimista con Circle tras la caída?
Jefferies advirtió que la presión competitiva sobre USDC probablemente no se aliviará y señaló al consorcio Open USD, respaldado por Stripe, Coinbase, Visa, Mastercard y BlackRock, como un riesgo estructural para el crecimiento y la cuota de mercado de USDC.
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¿Qué es el consorcio de stablecoins Open USD?
Open USD es una red de stablecoins respaldada por más de 140 empresas, entre ellas Stripe, Coinbase, Visa, Mastercard y BlackRock. Planea compartir los ingresos por reservas con las empresas participantes para atraer a proveedores de pagos y fintechs.
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¿Qué parte de los ingresos de Circle proviene de las reservas de USDC?
Circle obtiene aproximadamente el 95% de sus ingresos de los intereses generados por las reservas de USDC, lo que convierte al crecimiento de la oferta y la distribución de USDC en el motor central de los resultados de la compañía.
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¿Por qué la participación de Coinbase en Open USD es un riesgo para Circle?
Coinbase es el mayor socio de distribución de USDC para Circle y el acuerdo comercial entre ambas compañías debe renovarse, según se informa, en agosto. Jefferies advirtió que la participación de Coinbase en Open USD podría llevarla a promover con el tiempo stablecoins competidoras.
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¿Cómo respondió el CEO de Circle a la amenaza competitiva?
Jeremy Allaire defendió en X que las stablecoins son negocios de red construidos a lo largo de años y que las integraciones y la huella regulatoria de USDC son difíciles de replicar. También rechazó la propuesta de reparto de reservas y escribió que regalar todos los ingresos es una receta para dejar morir de hambre a…
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