MSTR contraataca a MSCI con su propia defensa ante la SEC

Strategy elevó el 31 de agosto su desafío contra la metodología de "empresa no operativa" propuesta por MSCI, vinculándola a una defensa que MSCI presentó ante la Comisión de Valores y Bolsa en 2022. La tesorería corporativa de Bitcoin sostiene que el nuevo filtro obliga a MSCI a pronunciarse sobre si Bitcoin pertenece a un negocio operativo, una decisión de clasificación que MSCI ya había indicado a la SEC que quedaba fuera del alcance de la construcción de índices. La carta de MSCI de 2022 decía que los proveedores de índices "no expresan ninguna opinión sobre si un mercado, empresa, estrategia o inversión es bueno o malo", una postura que Strategy considera difícil de conciliar con un test que clasifica los activos corporativos como operativos o no operativos.

Why it matters

La concentración hace que la disputa sea estructural, no meramente procedimental. Según las cifras de MSCI citadas por Strategy, seis empresas enfrentarían inicialmente su eliminación o inclusión en la lista de seguimiento bajo el filtro propuesto, con una capitalización de mercado ajustada por free float combinada de $27.55 billion. Strategy concentra $23.93 billion de esa cifra, aproximadamente un 86,9 %, mientras que las otras cinco suman en conjunto unos $3.62 billion. Una metodología presentada como de amplio alcance recaería, en su primera iteración, de forma abrumadora sobre la mayor tesorería corporativa de Bitcoin.

MSCI abrió la consulta el 3 de agosto para ampliar las exclusiones vigentes para fondos de inversión y sociedades de desarrollo empresarial. La propuesta emplea un filtro central y cinco ratios financieros para identificar "empresas no operativas" adicionales; con cuatro indicadores activados, un valor dejaría de ser elegible para los Global Investable Market Indexes. Strategy sostiene que ni los GAAP ni las IFRS ofrecen definiciones para las categorías de activos operativos y no operativos que MSCI pretende introducir, de modo que el proveedor de índices estaría creando su propio estándar para decidir si la actividad con Bitcoin cuenta como operativa.

Market impact

El último 10-Q de Strategy refuerza el argumento al reportar dos segmentos operativos, Software y Bitcoin, donde Bitcoin engloba las operaciones de tesorería, adquisiciones, mercados de capitales y gestión de capital. MSCI aún podría clasificar la base de activos de ese segmento de forma diferente a efectos del índice, pero hacerlo le obligaría a imponer su propia definición de negocio operativo a una empresa cuyas presentaciones ante la SEC ya tratan la actividad con Bitcoin como operativa.