Don Wilson, fundador y consejero delegado del creador de mercado DRW, está rebatiendo la forma en que los reguladores estadounidenses y el mercado en general entienden los futuros perpetuos. En una serie de publicaciones en X, Wilson sostuvo que los contratos perpetuos son simplemente futuros sin fecha de vencimiento, y que las características que suelen asociarse a los perps cripto, incluido el alto apalancamiento, el auto-deleveraging y la negociación 24/7, reflejan decisiones de implementación de algunas plataformas cripto, no rasgos definitorios del producto.
"La mayor parte de lo que la gente cree saber sobre los 'perps' no tiene nada que ver con el contrato en sí", escribió Wilson, añadiendo que "no es fan del ADL" y que no ve "ninguna razón por la que tenga que usarse para los perps". Sus comentarios llegan en un momento de creciente interés en EE. UU. por los perpetuos regulados: Kalshi, que vio dispararse la negociación de perps poco después de su lanzamiento, ha presentado una propuesta para ampliar el producto a metales preciosos, mientras otras plataformas exploran valores y materias primas.
Por qué importa
El planteamiento de Wilson desafía directamente el debate sobre etiquetas legales que ha frenado los perpetuos regulados en EE. UU. La CFTC y otros reguladores han tratado históricamente los perpetuos como swaps, lo que los somete a una vía de supervisión separada y complica su listado. El argumento de Wilson es que debe primar la sustancia económica: un contrato que paga los mismos rendimientos impulsados por funding que una posición de futuros es, funcionalmente, un contrato de futuros, con independencia de su nombre. Esa distinción determinará si las plataformas reguladas de EE. UU. pueden listar perps, bajo qué condiciones de colateral y con qué marco de compensación.
El argumento también llega en el contexto de un mercado de perps cripto que evoluciona con rapidez. Los exchanges descentralizados como Hyperliquid operan de forma continua, aceptan colateral digital y recalculan el margen en tiempo real, una arquitectura que permite colchones de colateral más ajustados y mecánicas de liquidación alternativas como el ADL. Wilson admite que esas funciones existen, pero dice que pertenecen a la pila operativa de la plataforma, no al contrato.
Impacto en el mercado
La lectura más clara a corto plazo es para la estructura del mercado estadounidense.
Preguntas frecuentes
-
¿Quién es Don Wilson y por qué importa su opinión sobre los perps?
Don Wilson es el fundador y consejero delegado de DRW, una de las mayores y más veteranas firmas de trading propietario y creación de mercado de Chicago. Su forma pública de enmarcar los perps pesa porque DRW opera en mercados tradicionales y cripto y está expuesta directamente a los debates sobre estructura de…
-
¿Cuál es el argumento central de Wilson sobre los futuros perpetuos?
Wilson sostiene que los perps son simplemente contratos de futuros sin fecha de vencimiento, y que funciones como el alto apalancamiento, el auto-deleveraging y la negociación 24/7 son decisiones de implementación de ciertos exchanges cripto, no características definitorias del contrato en sí.
-
¿Qué es el auto-deleveraging y por qué se opone Wilson?
El auto-deleveraging es un mecanismo de liquidación usado por algunas plataformas de perps cripto que cierra automáticamente posiciones ganadoras cuando los traders perdedores no pueden cubrir sus pérdidas. Wilson dijo que no es fan del ADL y que no ve razón para que tenga que usarse en los perps.
-
¿Cómo encaja Kalshi en la historia de los perps regulados?
Kalshi, un mercado de predicción regulado por la CFTC, vio dispararse la negociación de futuros perpetuos poco después de su lanzamiento y ha presentado a los reguladores una propuesta para ampliar su oferta a metales preciosos, convirtiéndose en una de las primeras plataformas reguladas de EE. UU. que empujan más…
-
¿Qué cambiaría si los reguladores aceptaran la visión de Wilson de sustancia sobre etiqueta?
Si la CFTC y otros reguladores tratan los perpetuos como futuros por su sustancia económica, en lugar de como swaps por carecer de vencimiento, las plataformas reguladas de EE. UU. tendrían una vía más clara para listar perps sobre materias primas, acciones y cripto, probablemente bajo los marcos de futuros existentes.
Crypto News
CryptoSlate
Glassnode
TheBlock
Crypto Rank News