PIB de China baja al 4,3% pese al superávit récord

La economía china creció un 4,3% interanual en el segundo trimestre, frente al 5,0% del Q1 y por debajo del 4,5% previsto por los economistas. El crecimiento intertrimestral fue de solo el 0,9%, pese a que el país registró un superávit comercial mensual comunicado de 125.600 millones de dólares. Las exportaciones de junio subieron un 20,8% y las importaciones avanzaron un 29,4%, lo que muestra que el comercio exterior amortigua una economía interna mucho más débil.

Por qué importa

La brecha entre producción y demanda interna se está ampliando. El comercio total de bienes aumentó un 24,2% interanual en junio, mientras que las exportaciones mecánicas y eléctricas crecieron un 20,1% y representaron el 63,5% del comercio de bienes. La inversión en industrias de alta tecnología también creció un 4,6%, reflejo del impulso de Pekín hacia una manufactura de mayor valor añadido.

En casa, el panorama fue bastante más débil. La inversión en activos fijos del primer semestre cayó un 5,7%, la inversión privada bajó un 8,5%, la inversión en infraestructuras retrocedió un 2,4% y las ventas minoristas solo aumentaron un 1,3%. La inversión en desarrollo inmobiliario se hundió un 18%, mientras que la superficie comercial de nueva construcción vendida cayó un 11,6% y las ventas inmobiliarias por valor descendieron un 13,6%.

Las exportaciones actúan como válvula de escape al absorber producción industrial que no compran los hogares, los promotores ni los gobiernos locales. Eso mantiene activas a las fábricas, pero no puede restaurar la riqueza de los hogares, sanear las finanzas de los gobiernos locales ni reconstruir la confianza en la inversión privada. Una mayor dependencia de compradores extranjeros también aumenta la exposición de China a aranceles, casos antisubvenciones y resistencia política frente al exceso de capacidad industrial.

Impacto en el mercado

Los inversores están pendientes de la reunión del Politburó de finales de julio para ver cómo responderá Pekín. Más estímulos en infraestructuras o industria podrían apoyar la actividad a corto plazo, pero profundizar los problemas de deuda y exceso de oferta. Las transferencias a hogares, los subsidios al consumo y las medidas para estabilizar el sector inmobiliario atacarían de forma más directa la demanda interna, mientras que la contención dejaría el crecimiento cada vez más dependiente de las exportaciones.

La transmisión hacia las criptomonedas pasa por la liquidez global, el yuan, el dólar y el apetito por el riesgo. Un apoyo significativo a los hogares chinos podría reforzar las expectativas de crecimiento y mejorar las condiciones financieras para activos especulativos como Bitcoin. Una respuesta contenida junto a una mayor fricción comercial elevaría el riesgo de menor crecimiento, presión sobre el yuan, un dólar más firme y condiciones más estrictas para BTC.