La SEC ha abierto un marco de cinco años para que determinadas plataformas de valores tokenizados operen pools de creadores de mercado automatizados sin registrarse como bolsas. TD Cowen prevé una adopción limitada a corto plazo porque los inversores estadounidenses ya tienen un acceso eficiente a las acciones, mientras que las plataformas tokenizadas afrontan una liquidez escasa, complejidad operativa y poco interés por parte de los emisores.
Por qué es importante
El marco permite que ciertos proveedores de liquidez eviten registrarse como intermediarios bajo condiciones específicas y que las acciones tokenizadas se negocien mediante AMM en lugar de libros de órdenes tradicionales. El modelo podría facilitar la negociación durante todo el día, pero la poca liquidez también puede provocar precios menos favorables. Los tokens deben representar acciones NMS y mantener los dividendos, los derechos de voto y otros derechos económicos. Los emisores disponen de 30 días para presentar objeciones, y el volumen de negociación está limitado.
Estas restricciones llegan mientras la legislación más amplia sobre la estructura del mercado cripto sigue estancada, después de que la CLARITY Act no avanzara. También hacen que el modelo estadounidense sea más difícil de escalar que algunos productos extranjeros de acciones tokenizadas. Reid Noch, de TD Cowen, afirmó que las conversaciones con decenas de emisores mostraron un interés mínimo fuera de empresas vinculadas al sector cripto, como Figure.
Impacto en el mercado
Figure ilustra el desafío. Durante el periodo de 24 horas analizado por TD Cowen, el 99,9% del volumen nocional negociado se realizó a través de acciones FIGR tradicionales, en lugar de acciones FGRS nativas de blockchain con la misma exposición económica y los mismos derechos de voto.
Para obtener exposición a acciones basada en cripto, los futuros perpetuos parecen representar una historia de demanda más sólida. En una instantánea de Binance sobre la actividad relacionada con Nvidia, los futuros perpetuos concentraron el 96% del volumen nocional, frente al 4% de los productos al contado. TD Cowen espera que las plataformas sigan ampliando la oferta de perpetuos a nivel internacional y nacional, a medida que los operadores minoristas buscan apalancamiento.
Preguntas frecuentes
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¿Qué permitió hacer el nuevo marco de la SEC a las plataformas de acciones tokenizadas?
El marco permite que determinadas plataformas de valores tokenizados operen pools de creadores de mercado automatizados durante cinco años sin registrarse como bolsas, siempre que cumplan ciertas condiciones.
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¿Por qué TD Cowen prevé una demanda limitada de acciones tokenizadas?
TD Cowen afirmó que los inversores estadounidenses ya tienen un acceso eficiente a las acciones subyacentes, mientras que las plataformas tokenizadas afrontan una liquidez limitada, mayor complejidad operativa y poco interés de los emisores.
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¿Qué restricciones se aplican a las acciones tokenizadas bajo el marco de la SEC?
Los tokens deben representar acciones NMS y mantener derechos económicos, incluidos los dividendos, el voto y los derechos de liquidación. El volumen de negociación está limitado y los emisores disponen de 30 días para objetar.
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¿Qué mostró la actividad de Figure sobre la adopción de acciones tokenizadas?
En la muestra de 24 horas de TD Cowen, el 99,9% del volumen nocional de Figure se realizó mediante acciones FIGR tradicionales, en lugar de acciones FGRS nativas de blockchain con la misma exposición económica y los mismos derechos de voto.
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¿Por qué los futuros perpetuos representan una historia de demanda más sólida para la exposición a acciones basada en…
TD Cowen observó que los futuros perpetuos concentraron el 96% del volumen nocional relacionado con Nvidia en una instantánea de Binance, frente al 4% de los productos al contado.
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