Un emisor hipotético de stablecoins supervisado por la Fed, con 1.000 millones de dólares en circulación y sin ingresos aparte de los activos de reserva, tendría que asumir un requisito básico de capital por riesgo operativo de 20 millones de dólares según la propuesta anunciada el 24 de septiembre. Esa cifra no incluye ningún ajuste por historial de pérdidas ni otros requisitos de capital aplicables, y es independiente de las reservas necesarias para respaldar las monedas.
Por qué importa
El requisito de capital por emisión sería marginal: un 2% sobre los primeros 20.000 millones de dólares en stablecoins de pago en circulación, un 1,5% sobre los siguientes 30.000 millones y un 1% por encima de los 50.000 millones. El cálculo básico también incluiría el 25% de los ingresos anuales medios del emisor durante tres años procedentes de activos distintos de las reservas. Con 10.000 millones de dólares en circulación y sin esos ingresos, la parte correspondiente a la emisión ascendería a 200 millones de dólares.
La normativa se aplicaría a las filiales autorizadas de bancos estatales miembros asegurados que emitan stablecoins y a determinados emisores constituidos conforme a la legislación estatal que cumplan los requisitos y pasen a estar bajo la supervisión de la Fed en virtud de la GENIUS Act. El umbral de 10.000 millones de dólares solo se aplica a esa categoría de transición, no a los emisores de stablecoins en general.
Impacto en el mercado
Por separado, la Fed exigiría que los activos de reserva admisibles tuvieran un valor al menos igual al valor nominal de las monedas en circulación. También propone un requisito de capital del 2% para los activos de reserva que sean derechos de depósito no asegurados o acuerdos de recompra inversa con garantías insuficientes. Estos requisitos son distintos del cargo por riesgo operativo.
La propuesta pendiente de la OCC sigue otro camino para los emisores bajo su jurisdicción: un capital inicial adaptado al negocio y a sus riesgos, generalmente sujeto a un mínimo de 5 millones de dólares durante el periodo de nueva creación, además de activos líquidos equivalentes a 12 meses de gastos. Las propuestas de la Fed y la OCC siguen sujetas al proceso normativo, y aún están por determinarse el ajuste por pérdidas de la Fed y los requisitos definitivos.
Preguntas frecuentes
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¿Qué capital básico exigiría la propuesta de la Fed a un emisor con 1.000 millones de dólares?
Un emisor hipotético con 1.000 millones de dólares en circulación y sin ingresos aparte de los activos de reserva tendría que asumir un requisito básico de capital por riesgo operativo de 20 millones de dólares. Se añadirían los ajustes por pérdidas y otros requisitos aplicables.
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¿Qué tipos de emisión propone la Fed para los emisores de stablecoins de mayor tamaño?
Los tipos marginales propuestos son del 2% sobre los primeros 20.000 millones de dólares en circulación, del 1,5% sobre los siguientes 30.000 millones y del 1% sobre las cantidades que superen los 50.000 millones.
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¿Se incluyen las reservas de stablecoins en el requisito de capital por riesgo operativo propuesto?
No. Mantener reservas admisibles por un valor al menos igual al valor nominal de las monedas en circulación es un requisito independiente. La propuesta también contempla un requisito de capital distinto del 2% para ciertos activos de reserva.
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¿Qué emisores quedarían bajo la supervisión contemplada en la propuesta de la Fed?
El marco abarcaría las filiales autorizadas de bancos estatales miembros asegurados que emitan stablecoins y determinados emisores constituidos conforme a la legislación estatal que cumplan los requisitos y pasen a estar bajo la supervisión de la Fed en virtud de la GENIUS Act.
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¿En qué se diferencia la propuesta de la OCC del enfoque de la Fed?
La OCC propone un capital específico para cada emisor, basado en sus planes de negocio y riesgos, generalmente con un mínimo de 5 millones de dólares durante el periodo de nueva creación, además de activos líquidos equivalentes a 12 meses de gastos.
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