Ethena está moviendo su dólar sintético USDe hacia los futuros perpetuos sobre acciones, persiguiendo tasas de financiación de aproximadamente un 14% a un 17,5% frente a la financiación de los perps de Bitcoin, que promedia solo el 2,2% este año. El fundador Guy Young anunció la expansión el 28 de agosto, citando un interés abierto en los perps sobre acciones que ha subido desde menos de 1.000 millones de dólares en marzo hasta unos 6.200 millones.
El giro llega mientras USDe se sitúa cerca de 4.040 millones de dólares en oferta, menos de un tercio de su pico de unos 15.000 millones del año pasado. Las posiciones basis de cripto, el trade que definió a USDe en su lanzamiento, ahora respaldan solo alrededor del 13% de las reservas. El lending DeFi tiene 1.260 millones de dólares (30,8%), las stablecoins líquidas un 32%, los activos del mundo real un 12,3% y el lending institucional un 11,8%, con rendimientos del 3,1% a aproximadamente el 7%.
Por qué importa
La expansión amplía el universo de basis trades de Ethena desde unos 2,5 billones de dólares en cripto hasta más de 120 billones en acciones, funcionando con la misma infraestructura de cobertura que impulsó a USDe durante su pico de 2025. Young espera que el interés abierto y el volumen del sector superen a los perpetuos de cripto en las principales plataformas en un plazo de dos años. El atractivo estructural es la diversificación: la financiación de los perps sobre acciones ha mostrado una correlación limitada con la financiación de cripto, por lo que el trade puede mantenerse atractivo cuando se enfríen los ciclos de apalancamiento cripto.
Impacto en el mercado
La urgencia ahora reside en el umbral de recompra. Una propuesta de gobernanza presentada el 27 de agosto dirigiría el 95% de los ingresos netos de USDe savings, las stablecoins white-label y el próximo lanzamiento de Ethena X hacia recompras de ENA una vez que USDe alcance los 7.500 millones de dólares, con la participación escalando más alto a 10.000 millones, 15.000 millones y 20.000 millones. Con la oferta actual, USDe necesita añadir unos 3.460 millones de dólares, aproximadamente un 86% de crecimiento, antes de que el programa se active.
ENA ya se ha movido por delante de esa recuperación. El token cotizó cerca de 0,163 dólares el 28 de agosto, con una subida del 11,6% en 24 horas y casi un 99% en 30 días, con un volumen superior a 2.000 millones de dólares. Las pruebas retrospectivas del Risk Committee fijaron las recompras en aproximadamente 52,7 millones de dólares anuales bajo condiciones históricas una vez activas.
Preguntas frecuentes
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¿Por qué Ethena está moviendo USDe hacia los futuros perpetuos sobre acciones?
Ethena está extendiendo su estrategia de basis trading hacia los perpetuos sobre acciones para capturar tasas de financiación de aproximadamente un 14% a un 17,5%, frente a solo el 2,2% en los perps de Bitcoin este año, mientras amplía su universo de garantías desde 2,5 billones de dólares en cripto hasta más de 120…
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¿Cuánta oferta necesita recuperar USDe para activar las recompras de ENA?
USDe necesita subir desde unos 4.040 millones de dólares hasta 7.500 millones en circulación, aproximadamente 3.460 millones o un 86% de crecimiento, antes de que el programa propuesto de 95% de ingresos a recompras se active bajo la propuesta de gobernanza del 27 de agosto.
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¿Qué tan grande es el mercado de futuros perpetuos sobre acciones al que apunta Ethena?
El interés abierto en los perpetuos sobre acciones se ha disparado desde menos de 1.000 millones de dólares en marzo hasta unos 6.200 millones a finales de agosto. Young dijo que el volumen de perps de RWA en Hyperliquid ya superó la mitad del volumen de cripto el mes pasado, y en Binance fue aproximadamente el doble…
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¿Qué respalda a USDe ahora mismo?
Según el Ethena Transparency Board, las posiciones basis de cripto respaldan alrededor del 13% de USDe, el lending DeFi tiene 1.260 millones de dólares (30,8%), las stablecoins líquidas un 32%, los activos del mundo real un 12,3% y el lending institucional un 11,8%, generando rendimientos del 3,1% a aproximadamente el…
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¿Cómo ha respondido el token ENA al impulso hacia los perps sobre acciones?
ENA cotizó cerca de 0,163 dólares el 28 de agosto, con una subida del 11,6% en 24 horas y casi un 99% en 30 días, con un volumen diario superior a 2.000 millones de dólares a medida que los inversores descontaron el propuesto fee switch y el giro más amplio hacia los perpetuos sobre acciones.
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