El fundador y CEO de OKX, Star Xu, sostuvo que la promoción de USDe, de Ethena, por parte de Binance contribuyó a crear las condiciones para el desplome del «10/10». Describió USDe como un «fondo de cobertura tokenizado» y afirmó que su estrategia delta neutral no debe considerarse exenta de riesgos.
Por qué importa
Xu dijo que los usuarios podían pedir USDT prestado usando USDe como garantía, convertir los fondos prestados en más USDe y repetir el proceso para aumentar el rendimiento. Esta estructura puede acumular apalancamiento y dejar a los usuarios expuestos a presiones de liquidación si se debilitan las hipótesis subyacentes o el valor de las garantías.
Las críticas se centran en los controles de riesgo, no en la etiqueta de moneda estable. Una estrategia delta neutral puede reducir la exposición direccional, pero no elimina los riesgos de apalancamiento, liquidez, contraparte o liquidación.
Impacto en el mercado
Xu atribuyó a este bucle de apalancamiento una parte importante de las liquidaciones en cadena durante el desplome del «10/10». Su argumento pone bajo escrutinio el diseño de garantías y préstamos de Binance, así como el marco de riesgos de USDe de Ethena, mientras las plataformas DeFi compiten por ofrecer mayores rendimientos.
Fuente: [Star Xu: Why This Crypto Cycle Will Change Your Life — YouTube](https://www.youtube.com/watch?v=DDGT1a_dEJ4)
Preguntas frecuentes
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¿Qué bucle de apalancamiento describió Star Xu?
Los usuarios podían pedir USDT prestado usando USDe como garantía, convertir los fondos prestados en más USDe y repetir el proceso para aumentar el rendimiento y el apalancamiento.
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¿Por qué llamó Xu a USDe un fondo de cobertura tokenizado?
Xu sostuvo que USDe se basa en una estrategia delta neutral y que debe considerarse una inversión con riesgos similares a los de una estrategia apalancada, no dinero exento de riesgos.
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¿Significa delta neutral que USDe no tiene riesgos?
No. La estrategia puede reducir la exposición direccional, pero no elimina los riesgos de apalancamiento, liquidez, contraparte o liquidación.
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¿Qué papel habría desempeñado Binance en el desplome?
Xu afirmó que el sistema de préstamos de Binance permitía a los usuarios apalancarse con USDe mediante operaciones repetidas de préstamo y compra, lo que amplificaba la exposición y la presión de liquidación.
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¿Qué controles de riesgo están ahora bajo escrutinio?
Las críticas se centran en el diseño de garantías y préstamos de Binance y en el marco de riesgos de USDe de Ethena, especialmente en cómo las posiciones apalancadas podrían contribuir a liquidaciones en cadena.
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