Bitwise a indiqué que les sociétés crypto cotées suivies par son panier thématique BITQ ont gagné 23 % au premier semestre 2026, tandis que l’ensemble de la classe d’actifs crypto a reculé de 36 %, ouvrant un écart de 59 points de pourcentage entre les deux en un seul semestre. Cette divergence intervient alors même que les usages sous-jacents continuent de progresser : la capitalisation des stablecoins avoisine 310 milliards de dollars, les actifs réels tokenisés se rapprochent de 33 milliards de dollars, et le volume des marchés de prédiction a atteint 43,2 milliards de dollars au deuxième trimestre.
Pourquoi c’est important
Les actions crypto captent désormais des revenus qui existent indépendamment d’une hausse des tokens. Tether et Circle ont généré ensemble environ 675 millions de dollars de revenus sur les 30 derniers jours, principalement grâce au rendement des actifs adossant leurs stablecoins, tandis que Circle a enregistré 653 millions de dollars de revenus de réserve au dernier trimestre, en hausse de 17 % sur un an, et vient d’obtenir l’approbation finale de l’OCC pour exploiter une banque fiduciaire nationale. Les revenus annualisés de Coinbase dans les dérivés de détail ont dépassé 200 millions de dollars au T1, et son activité de marchés de prédiction a franchi 100 millions de dollars annualisés moins de deux mois après son lancement aux États-Unis. Le revenu net total de Robinhood a progressé de 15 % sur un an à 1,07 milliard de dollars, malgré une baisse de 47 % de ses revenus de transactions crypto, compensée par les options, les actions, les revenus nets d’intérêts et un record de 8,8 milliards de contrats événementiels échangés. TeraWulf a signé avec Anthropic un bail de centre de données sur 20 ans, d’environ 19 milliards de dollars, dont l’économie fait à peine référence au prix du Bitcoin.
Impact sur le marché
Cette séparation pose une question difficile sur la capture de valeur. Ethereum brûle une partie de chaque frais de transaction et Hyperliquid dirige la majeure partie de ses frais vers des rachats, donnant aux détenteurs une exposition directe à l’activité du réseau. Les émetteurs de stablecoins, les exchanges, les plateformes de tokenisation et les mineurs liés à l’IA encaissent leurs revenus via leurs actions, et non via un token de protocole, ce qui signifie que l’écart peut persister, voire s’élargir, si ces entreprises continuent de composer leur croissance. Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a présenté les stablecoins et la tokenisation comme une future infrastructure du dollar plutôt que comme de la spéculation crypto, et une étude de la BCE a montré qu’un afflux de 3,5 milliards de dollars en stablecoins peut abaisser les rendements des T-bills à trois mois de 2,5 à 3,5 points de base.
Questions fréquemment posées
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Quel est l’écart de 59 points de pourcentage signalé par Bitwise ?
Le panier thématique d’actions crypto BITQ de Bitwise a gagné 23 % au S1 2026, tandis que l’ensemble de la classe d’actifs crypto a reculé de 36 %, créant en un seul semestre une divergence de 59 points entre les sociétés crypto cotées et les tokens eux-mêmes.
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Pourquoi les actions crypto surperforment-elles les tokens crypto ?
Les sociétés crypto cotées génèrent désormais des revenus indépendants du prix des tokens. Tether, Circle, Coinbase, Robinhood et TeraWulf tirent des frais, des rendements de réserve et des revenus de location de calcul via leurs actions, et non via un token de protocole qui devrait monter.
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Comment les émetteurs de stablecoins gagnent-ils de l’argent actuellement ?
Tether a généré environ 482 M$ et Circle environ 193 M$ de revenus sur les 30 derniers jours, surtout grâce au rendement des actifs adossant leurs stablecoins. Le revenu de réserve de Circle a atteint 653 M$ au dernier trimestre, en hausse de 17 % sur un an, et l’entreprise vient d’obtenir l’approbation finale de…
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Quelles sociétés crypto ont capté des revenus sans rally des tokens ?
Les revenus annualisés de Coinbase dans les dérivés de détail ont dépassé 200 M$ au T1 et son activité de marchés de prédiction a franchi 100 M$ annualisés en deux mois. Robinhood a accru son revenu net total de 15 % sur un an à 1,07 Md$, tandis que TeraWulf a signé avec Anthropic un bail de centre de données sur 20…
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L’écart entre actions et tokens peut-il se refermer ?
Oui, si l’appétit pour le risque revient et que les flux d’ETF s’améliorent, avec des revenus DeFi et applicatifs convertis en brûlages de frais, récompenses de staking et rachats profitant directement aux détenteurs de tokens. Si les stablecoins, exchanges, plateformes de tokenisation et mineurs liés à l’IA…
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