Anthropic : des contrats perpétuels attirent les paris avant l’IPO

Deux contrats perpétuels liés à Anthropic s’échangent sur Hyperliquid avant l’IPO attendue de l’entreprise : l’ANTH d’Entropy, indexé sur une estimation de sa valorisation, et l’ANT de trade.xyz, qui suit un prix de référence par action. L’ANT a perdu environ 20 % au cours de sa première heure, passant d’environ 138 $ à 110 $, avec un effet de levier pouvant atteindre 10x. Selon les données d’Hyperliquid, le volume s’élevait à 8,7 millions de dollars et l’intérêt ouvert à 2,2 millions de dollars vers 11 h 50, heure de l’Est.

Pourquoi c’est important

Aucun des deux contrats n’est adossé à des actions Anthropic, et leurs détenteurs n’ont aucun droit sur l’entreprise. Tant qu’une cotation publique n’aura pas établi de cours de marché, ces contrats refléteront les anticipations des traders, tandis que l’opérateur fixe le prix de départ et contrôle les principales règles. La page d’aide d’Anthropic prévient que les offres prétendant vendre ses actions au moyen de contrats à terme ou de titres tokenisés sont probablement sans valeur. L’entreprise n’a pas précisé si cet avertissement s’applique aux swaps perpétuels.

Ces produits montrent comment les dérivés crypto peuvent créer des marchés autour d’actifs avant leur entrée en Bourse. Mais il ne s’agit pas d’actions tokenisées : les positions sont garanties par le collatéral des traders, et les gagnants sont rémunérés par les positions perdantes. Trade.xyz définit les sources de prix et les limites d’effet de levier, et peut suspendre les échanges.

Impact sur le marché

Trade.xyz indique que l’ANT devrait être converti en contrat perpétuel classique suivant l’action après la cotation. Le 20 novembre est sa date estimée, et non une date confirmée par Anthropic. Si la cotation est retardée, le contrat bénéficie d’un délai de grâce de 60 jours, jusqu’au 19 janvier 2027. Si aucune cotation n’a lieu dans ce délai, le contrat doit être réglé en espèces selon les règles annoncées par trade.xyz.

La liquidité et l’effet de levier constituent des risques majeurs. Une variation de 10 % défavorable à une position avec un effet de levier de 10x peut anéantir son collatéral, tandis qu’une faible liquidité peut amplifier les fluctuations de prix. En mai, un contrat SpaceX distinct, mais similaire, sur Hyperliquid a chuté d’environ 45 % en 30 minutes et entraîné la liquidation de 405 utilisateurs. Les traders américains n’ont pas accès à Hyperliquid, et trade.xyz affirme utiliser le géoblocage et le contrôle des portefeuilles.