Crédit privé : les fonds doivent 349 milliards de dollars aux banques

À la fin de 2025, les véhicules de crédit privé domiciliés aux États-Unis devaient 349 milliards de dollars aux banques, tandis que le recours aux intérêts payés en nature (PIK) progressait pour les prêts des sociétés de développement commercial. Le PIK permet aux emprunteurs d’ajouter les intérêts à leur dette au lieu de les payer en espèces, mais les fonds qui détiennent ces prêts peuvent toujours devoir régler en espèces leurs propres créanciers bancaires.

Pourquoi c’est important

Les 349 milliards de dollars correspondent aux dettes des fonds, et non à des pertes bancaires ou à des lignes de crédit inutilisées. Les sociétés de développement commercial devaient 181 milliards de dollars, les fonds de dette privée 150 milliards et les fonds à intervalles fixes et à offre publique de rachat 18 milliards. Par ailleurs, les véhicules de crédit privé ayant une présence aux États-Unis détenaient plus de 2 600 milliards de dollars d’actifs, y compris ceux domiciliés à l’étranger.

Des chercheurs de la Réserve fédérale de Boston ont constaté qu’au début de 2026, environ 10 % des prêts des BDC recouraient activement au PIK, contre près de 6 % en 2022. Cette hausse concernait presque tous les secteurs de l’échantillon. Le PIK peut donner à une entreprise une marge de manœuvre pour financer ses activités, mais les intérêts ajoutés à un prêt ne constituent pas des liquidités pour payer les dépenses ou les créanciers d’un fonds.

Incidence sur les marchés

Les fonds peuvent puiser dans leurs réserves et dans les liquidités versées par d’autres emprunteurs pour honorer leurs paiements. Mais si la valeur des prêts baisse ou si les garanties ne remplissent plus les critères des accords de financement, une banque peut exiger davantage de garanties ou un remboursement. Le fonds pourrait alors vendre des actifs ou réduire ses nouveaux prêts, même si son actif total dépasse ses dettes. Les programmes de rachat de parts par les investisseurs peuvent accentuer les besoins de liquidités, même si les limites imposées peuvent ralentir les retraits.

Ces tensions pourraient déborder du crédit privé. Les créances de premier rang des banques et leurs garanties peuvent les protéger, mais faire valoir ces droits peut réduire le financement des fonds et des entreprises auxquelles ils prêtent. Les investisseurs en quête de liquidités pourraient vendre des actifs sans lien avec le crédit privé, tandis que le resserrement du financement pourrait laisser aux traders moins de capitaux pour maintenir leurs positions et provoquer des retombées potentielles sur les marchés du Bitcoin.