Bernstein mise sur les marchés prédictifs pour Coinbase

Bernstein a maintenu ses recommandations Outperform sur Coinbase, Robinhood et Circle avant la publication de leurs résultats du troisième trimestre, mais a nettement réorienté ses perspectives de revenus vers les marchés prédictifs, les produits dérivés et la tokenisation. Le cabinet a réduit d’environ 32 % sa prévision de revenus 2026 pour Coinbase, à 5,5 milliards de dollars, et abaissé son objectif de cours de 330 à 250 dollars. Il a également relevé ses perspectives de revenus pour Robinhood et porté l’objectif de cours de Circle de 140 à 145 dollars.

Pourquoi c’est important

Bernstein ne retient plus l’hypothèse d’une évolution haussière des cours des cryptomonnaies dans ses estimations pour Coinbase, évoquant des volumes d’échange plus faibles et une reprise à l’arrêt. Le cabinet s’attend à ce que le volume de trading au comptant de Coinbase stagne à 150 milliards de dollars au troisième trimestre, tandis que les revenus issus des stablecoins deviendraient le principal moteur de croissance.

Dans le même temps, les marchés prédictifs et les produits dérivés de Coinbase devraient générer environ 2 milliards de dollars de revenus d’ici 2028, contre une précédente estimation d’environ 600 millions de dollars. Les revenus de Robinhood liés aux marchés prédictifs devraient atteindre 1,7 milliard de dollars en 2028, légèrement au-dessus des 1,6 milliard de dollars attendus pour ses revenus crypto.

Impact sur le marché

Ces estimations montrent comment les plateformes financières élargissent leurs activités au-delà du trading crypto au comptant. Bernstein prévoit une hausse de 21 % sur un trimestre du volume de contrats événementiels de Robinhood, à environ 16,4 milliards de contrats, tandis que le trading crypto sur Robinhood et Bitstamp devrait remonter à environ 50 milliards de dollars, soit encore 38 % sous le niveau du troisième trimestre de l’an dernier.

La blockchain de Robinhood a généré environ 90 milliards de dollars de volume de transactions et 50 millions de dollars de frais au troisième trimestre, principalement grâce au trading de memecoins. Pour Circle, Bernstein prévoit 770 millions de dollars de revenus au troisième trimestre malgré une baisse des revenus de réserves, l’offre d’USDC étant passée d’environ 77 à 73 milliards de dollars. Le cabinet considère les préventes de tokens Arc, les frais de transaction et le staking de validateurs comme des sources potentielles de revenus au-delà des rendements des réserves.