JPMorgan a revu à la baisse mardi ses prévisions de bénéfices pour Circle et Coinbase, estimant qu'un accord remanié avec Hyperliquid crée un « dilemme du prisonnier » qui pénalise l'économie de l'USDC chez Circle. Dans le cadre du nouvel arrangement, Coinbase classe l'USDC présent sur Hyperliquid comme étant sur sa plateforme, perçoit les revenus générés par les réserves et en reverse 90 % à Hyperliquid. JPMorgan estimait que le partage précédent était quasiment équilibré entre Coinbase et Circle.
Pourquoi c'est important
Hyperliquid est devenu l'un des lieux de trading à la croissance la plus rapide du secteur crypto et la principale bourse décentralisée de contrats perpétuels. La plateforme a traité plus de 150 milliards de dollars de volume de trading rien qu'en juillet, tandis que sa part du volume de Binance a grimpé à 11,5 %. Les soldes d'USDC sur Hyperliquid ont gonflé jusqu'à environ 6 milliards de dollars, soit quelque 8 % de l'offre en circulation, faisant du DEX un canal de distribution de plus en plus important pour le stablecoin. Les analystes de JPMorgan, dirigés par Kenneth Worthington, ont fait valoir que cette structure pousse désormais Circle et Coinbase à se faire concurrence pour la distribution de l'USDC au détriment de leurs économies respectives.
Impact sur le marché
Les baisses de bénéfices sont venues s'ajouter à l'affaiblissement des volumes de trading crypto et des prix des actifs, même si JPMorgan table sur des taux d'intérêt plus élevés pour soutenir quelque peu les revenus liés à l'USDC sur le long terme. Le marché des stablecoins lui-même se contracte : l'offre en circulation de l'USDC est tombée à environ 73 milliards de dollars contre près de 80 milliards en mars, dans le cadre d'une baisse plus large de 10 milliards de dollars depuis mai, alors que l'activité de trading ralentissait et que des concurrents régulés érodaient la domination de l'USDC et de Tether. Par ailleurs, Mizuho a indiqué cette semaine aux investisseurs que l'approbation finale par l'OCC permettant à Circle d'établir la First National Digital Currency Bank constitue une étape positive, mais le marché pourrait surestimer sa portée à court terme.
Questions fréquemment posées
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Qu'a dit JPMorgan au sujet de Circle, Coinbase et Hyperliquid ?
JPMorgan a revu à la baisse ses prévisions de bénéfices pour Circle et Coinbase, estimant qu'un accord remanié avec Hyperliquid crée un « dilemme du prisonnier » qui pèse sur l'économie de l'USDC chez Circle en poussant les deux partenaires à se faire concurrence pour la distribution.
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Combien d'USDC Hyperliquid détient-il ?
JPMorgan estime qu'Hyperliquid détient environ 6 milliards de dollars d'USDC, soit quelque 8 % de l'offre en circulation du stablecoin, ce qui fait du DEX l'un des plus importants canaux de distribution du token.
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Comment le partage des revenus avec Hyperliquid a-t-il changé ?
Dans le nouvel arrangement, Coinbase classe l'USDC sur Hyperliquid comme étant sur sa plateforme, perçoit les revenus des réserves et en reverse 90 % à Hyperliquid. JPMorgan estimait qu'auparavant Coinbase répartissait la quasi-totalité de ces revenus de manière équitable avec Circle.
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Pourquoi Hyperliquid est-il si important pour le trading crypto ?
Hyperliquid a traité plus de 150 milliards de dollars de volume de trading rien qu'en juillet, et sa part du volume de Binance a grimpé à 11,5 %, ce qui en fait la principale bourse décentralisée de contrats perpétuels et l'un des lieux à la croissance la plus rapide du secteur crypto.
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Qu'arrive-t-il à la part de marché de l'USDC ?
L'offre en circulation de l'USDC est tombée à environ 73 milliards de dollars contre près de 80 milliards en mars, dans le cadre d'une contraction plus large de 10 milliards de dollars du marché des stablecoins depuis mai, le trading crypto ayant ralenti et des concurrents régulés érodant la domination de l'USDC et de…
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