Bitcoin attend un signal alors que le Trésor approche 1 000 Md$

Des responsables du Trésor et des acteurs du marché ont discuté du prêt des liquidités excédentaires du Trésor sur le marché des pensions au jour le jour lors d'une conférence de la Fed de New York, le 22 septembre. Le Trésor n'a annoncé ni programme, ni montant de prêts, ni calendrier. Son solde de liquidités était estimé à 950 milliards de dollars fin septembre et à environ 1 050 milliards de dollars, avec une marge de plus ou moins 50 milliards, fin octobre.

Pourquoi c'est important

Le Treasury General Account détient les liquidités opérationnelles du gouvernement à la Réserve fédérale. Selon la proposition examinée par le Treasury Borrowing Advisory Committee, le Trésor prêterait une partie de ses liquidités excédentaires au jour le jour contre des titres du Trésor. Les liquidités sortiraient du TGA tandis que les réserves bancaires à la Fed augmenteraient.

Cette opération ne serait pas équivalente à des achats d'obligations par la Réserve fédérale. Le Trésor percevrait le taux des pensions, tandis que la Fed verserait des intérêts sur les réserves supplémentaires. Le bénéfice pour l'État consolidé dépendrait de l'écart entre ces taux et des coûts de fonctionnement du programme. Une présentation du comité datant de mai estimait que le rendement économique pourrait se limiter à 0 à 2 points de base lorsque les réserves bancaires sont abondantes, et appelait à poursuivre les travaux de conception.

Impact sur le marché

Les conditions actuelles des marchés monétaires rendent le calendrier important. Roberto Perli, de l'Open Market Account de la Fed, a indiqué que les taux au jour le jour s'étaient établis en moyenne légèrement sous le taux versé sur les réserves, ce qui suggère que les réserves se trouvaient dans la partie haute de la fourchette dite abondante de la Fed. Il a également déclaré que l'émission d'environ 400 milliards de dollars de bons du Trésor n'avait exercé qu'une pression haussière modeste sur les taux des pensions avant la décision de la Fed d'acheter des titres en août.

Pour le Bitcoin, le lien entre une opération de pension du Trésor et les prix de marché serait indirect. Les investisseurs devraient constater une décision formelle, les modalités de fonctionnement, les volumes effectivement prêtés et des changements mesurables des taux des pensions et des réserves bancaires. Un solde du TGA proche de 1 000 milliards de dollars ne constitue pas en soi la preuve d'une relance du Bitcoin.