Bitcoin coincé près des 60K $ : ETF en sortie, Fed inquiète

Bitcoin continue d'évoluer latéralement près des 60K $, les intervenants du panel décrivant le marché comme une plage de fluctuation entre 62K et 68K dans l'attente du prochain choc macroéconomique. Le véritable sujet, c'est la rotation en coulisses : plusieurs signaux de creux onchain se sont déclenchés (plus de 50% de l'offre de BTC détenue à perte, un RSI mensuel proche de son plus bas niveau en 17 ans, et un MVRV Z-score environ 1,5 écart-type sous la moyenne), mais les flux des ETF sont largement négatifs depuis un mois et une nouvelle épée de Damoclés structurelle est apparue.

Le CLARITY Act, le texte sur la structure de marché que la crypto attend, ne passera pas cette année. L'arithmétique de la supermajorité à 60 voix ne tient pas, et la disposition éthique démocrate (interdisant aux responsables publics et à leurs familles de trader des actifs numériques) est devenue politiquement toxique après la divulgation selon laquelle le président Trump et sa famille ont engrangé environ 1,4 Md$ de profits dans des ventures crypto. Les deux intervenants ont reconnu que le texte est mort pour 2025 sauf basculement politique majeur.

Pourquoi c'est important

Le signal le plus bruyant du cycle, c'est Saylor qui passe d'accumulateur à distributeur. Strategy a exécuté sa première vente majeure depuis des années, cédant pour environ 200M$+ de BTC lundi, avec un plan de monétisation Bitcoin divulgué qui pourrait aller jusqu'à 1,25 Md$ de ventes pour financer des rachats de STRC et MSTR. Le cadrage compte : MSTR se négociait en dessous de 1x mNAV, STRC flirtait avec le défaut, et une spirale négative était à l'œuvre, donc la vente est un désendettement défensif, pas un changement de thèse. Mais l'image est brutale pour le plus gros acheteur corporate de BTC de l'histoire qui dit publiquement au marché de ne jamais vendre.

Par-dessus tout cela, une Réserve fédérale qui se montre plus hawkish que ce que le marché pétrolier suggérerait. Les derniers compte-rendus du FOMC montrent qu'environ la moitié des gouverneurs seraient prêts à voter une hausse de taux d'ici fin d'année, le président Powell ne donnant aucune indication prospective. La Fed cite aussi ouvertement la demande liée à l'IA (puces, mémoire, électricité des data centers) comme source d'inflation par la demande, en plus d'une adjudication 10 ans au plus haut rendement depuis février dernier et d'anticipations d'inflation de la Fed de New York quasi au plus haut sur trois ans. Le panel a argued que même si le pétrole poursuit sa baisse, les capex IA et la demande électrique pourraient maintenir l'inflation collante, la Fed ayant déjà modifié sa méthodologie PCE et étudié une version trimmed-mean parce que le PCE headline n'atteindra pas les 2%.

La carte sauvage macro reste la géopolitique. Un accord de paix au Moyen-Orient aurait été le catalyseur risk-on le plus net, mais la reprise des combats ces derniers jours l'a retiré de la table et a remis un bid sur le pétrole et le dollar. Le cas de base des intervenants : les prochains 5 à 10% de mouvement sur BTC viendront du côté du tapis macro qui cédera en premier.

Impact sur le marché

Pour le positionnement, trois choses à surveiller. D'abord, des entrées soutenues sur les ETF spot : le seuil du panel est d'au moins trois à quatre jours consécutifs de créations nettes positives solides après un mois de sorties massives.