La Financial Conduct Authority britannique a publié cette semaine sa version finale du cadre réglementaire sur les cryptoactifs, saluée par l'industrie pour avoir préservé l'accès à la liquidité mondiale via les plateformes de négociation étrangères et autorisé la circulation des stablecoins émis hors du Royaume-Uni. Le dispositif introduit un nouveau régime dit Qualifying Cryptoasset Trading Platform, sous lequel les bourses étrangères peuvent servir la clientèle britannique par l'intermédiaire de succursales agréées localement. Selon les acteurs du marché, cette architecture devrait produire une meilleure exécution des prix qu'un vivier de liquidité cantonné au territoire national.
Katie Harries, responsable des politiques publiques pour l'Europe chez Coinbase, a qualifié cette publication d'étape majeure pour la clarté réglementaire et de résultat positif pour la compétitivité britannique dans l'innovation en actifs numériques. Sandy Jones, directrice des actifs numériques chez Baillie Gifford, a accueilli favorablement les ajustements récents du régime des stablecoins de la FCA et présenté le paquet comme la sécurité juridique et les standards de gouvernance dont les institutions de la finance traditionnelle ont besoin avant d'adopter des infrastructures blockchain.
Pourquoi c'est important
Le cadre est lu comme un contrepoids commercial délibéré au règlement européen MiCA, que de nombreuses voix du secteur jugent protectionniste, en ce qu'il cantonne les opérations et la liquidité européennes. À l'inverse, le modèle QCATP de la FCA maintient la clientèle britannique connectée aux carnets d'ordres offshore, et l'acceptation des stablecoins non domestiques préserve le règlement transfrontalier. Christopher Collins, associé en marchés financiers et réglementation chez Katten Muchin Rosenman, a indiqué que cette conception devrait se traduire par de meilleurs prix et de meilleurs résultats pour les clients britanniques qu'un vivier strictement national.
Impact sur le marché
La hausse potentielle est bien réelle, mais c'est l'écart entre le cadre et sa mise en œuvre qui décidera si le Royaume-Uni transforme le dispositif en parts de marché effectives. La FCA n'a pas encore précisé quelles juridictions offrent un niveau de protection réglementaire comparable pour les succursales étrangères, et Katie Harries a averti que des propositions antérieures sur la DeFi pourraient empêcher les plateformes centralisées d'offrir un accès à la finance décentralisée, une position qui risque de laisser le Royaume-Uni en décalage avec les États-Unis et d'autres régimes tournés vers la tokenisation.
Questions fréquemment posées
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Que la FCA a-t-elle réellement publié cette semaine ?
La FCA a publié son cadre réglementaire crypto définitif, incluant un nouveau régime Qualifying Cryptoasset Trading Platform qui permet aux bourses étrangères de servir la clientèle britannique via des succursales agréées localement, ainsi que des règles autorisant les stablecoins émis hors du Royaume-Uni à circuler…
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En quoi le cadre britannique diffère-t-il du MiCA européen ?
Les acteurs du secteur décrivent l'approche de la FCA comme plus ouverte sur l'international que le MiCA. Le MiCA est perçu comme poussant les entreprises à cantonner leurs opérations et leur liquidité européennes, tandis que le modèle QCATP de la FCA maintient les clients britanniques connectés aux carnets d'ordres…
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Pourquoi les entreprises restent-elles inquiètes malgré la publication du cadre ?
Deux questions ouvertes ressortent : la FCA n'a pas encore précisé quelles juridictions offrent une protection réglementaire comparable pour les succursales étrangères, et des propositions antérieures sur la DeFi pourraient empêcher les plateformes centralisées de proposer un accès aux applications de finance…
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Quelle est la dureté du processus d'autorisation de la FCA ?
Thomas Cattee, chez Gherson Solicitors, rappelle que le processus d'enregistrement LBC/FT de la FCA rejette ou contraint au retrait plus de 85 % des demandes, et que le nouveau régime issu du Financial Services and Markets Act ajoute par-dessus les obligations Consumer Duty, prudentielles, de résilience opérationnelle…
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Que signifie ce cadre pour l'adoption institutionnelle de la crypto au Royaume-Uni ?
Sandy Jones, chez Baillie Gifford, considère que le cadre apporte la sécurité juridique et les standards de gouvernance dont les institutions de la finance traditionnelle ont besoin avant d'adopter des infrastructures blockchain, tandis que Katie Harries, chez Coinbase, qualifie la publication de résultat positif pour…
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