ETF Bitcoin : -38 % absorbés sans sorties massives

Bitcoin s'échange autour de 78 000 $ — soit environ 38 % sous le sommet de 125 761 $ établi le 6 octobre 2025 — et les ETF Bitcoin spot américains ont absorbé ce repli sans produire la vague de sorties qu'attendaient les sceptiques. Mars a à lui seul attiré 1,32 milliard de dollars d'entrées nettes, inversant une série de quatre mois de sorties, et les ETF ont ajouté 2,42 milliards de dollars supplémentaires entre le 6 et le 22 avril. Les sessions les plus fortes ont été le 17 avril à 663,9 millions de dollars et le 22 avril à 335,8 millions de dollars, tandis que les données au niveau des coins de Gemini montrent que le Bitcoin détenu par les ETF n'est passé que de 1,38 million de BTC au sommet d'octobre 2025 à 1,28 million au point bas, avant de remonter à 1,31 million. Eric Balchunas, analyste senior des ETF chez Bloomberg, a noté que pendant un repli de 20 % dans une fenêtre macroéconomique hostile, les ETF ont enregistré des sorties inférieures à 1 milliard de dollars — environ 99,5 % de leurs actifs conservés.

Pourquoi c'est important

Le comportement des flux reflète un profil d'acheteur structurellement différent du cycle 2022. Les achats via ETF passent par des modèles de portefeuille, des garde-fous conseillers, des limites de position validées en comité et des calendriers de rééquilibrage — des contraintes qui transforment un repli d'une décision discrétionnaire en une décision fondée sur des règles. L'enquête 2026 Bitwise–VettaFi auprès des conseillers montre que 32 % des conseillers financiers allouent désormais à la crypto dans les comptes clients (contre 22 % un an plus tôt), que 42 % sont habilités à acheter de la crypto, et que 77 % désignent un ETF comme véhicule préféré. L'enquête institutionnelle 2026 d'EY-Parthenon et Coinbase ajoute que 73 % des institutions prévoient d'augmenter leurs allocations en actifs numériques cette année, que 66 % accèdent déjà à la crypto spot via des ETF ou ETP, et que 81 % préfèrent les véhicules enregistrés à la garde directe. La pression vendeuse de mars et avril, autrement dit, est venue des cohortes ayant le moins de garde-fous — traders avec effet de levier, mineurs, détenteurs historiques natifs de la crypto et trésorerie d'entreprise — et non des acheteurs liés au wrapper.

Impact sur le marché

L'infrastructure de distribution élargit l'écart. Bank of America a ouvert les recommandations d'ETP crypto aux conseillers chez Merrill, Merrill Edge et sa Private Bank le 5 janvier 2026. Morgan Stanley a lancé MSBT le 8 avril après un dépôt en janvier, et Charles Schwab a annoncé un accès au trading crypto spot. Les orientations de BlackRock fin 2024 — jusqu'à 2 % d'allocation Bitcoin de départ dans des portefeuilles diversifiés — signifient qu'un repli de 38 % se traduit par une ponction tolérable plutôt qu'une sortie forcée. Les scénarios à 12 mois de Citi cadrent l'écart : un cas haussier à 165 000 $ ancré dans une demande institutionnelle soutenue, et un cas baissier à 58 000 $ lié à un blocage du progrès réglementaire américain vidant le catalyseur de la demande ETF.