BTC tombe à 61 000 $ : les ETF spot perdent 4,4 Md$ en 13 jours

Les ETF bitcoin spot enregistrent désormais des sorties nettes sur 13 séances de bourse consécutives, les ventes cumulées atteignant 4,4 milliards de dollars, tandis qu'un décompte plus large de 17 des 19 dernières séances montre que les desks institutionnels ont cédé près de 5,6 milliards de dollars au total. $BTC a glissé à environ 61 000 $, entraînant plus de la moitié des coins en circulation dans une perte non matérialisée — une condition qui, selon la lecture historique, a coïncidé avec chaque creux de marché baissier bitcoin précédent. Strategy (anciennement MicroStrategy) a vendu un jeton de 32 BTC sur la même fenêtre, une goutte d'eau face au repli mené par les ETF, et la question de savoir qui vend réellement est devenue l'interrogation dominante des observateurs du carnet.

Pourquoi c'est important

Le directeur de la recherche chez Charles Schwab a déclaré à Bloomberg que les vendeurs les plus actifs sont les participants qui ont accumulé $BTC au cours des 18 derniers mois et qui détiennent désormais un prix de revient nettement supérieur au spot. L'équipe de Schwab situe le prix de revient moyen du détenteur d'ETF/ETP près de 83 000 $ et celui de l'investisseur actif (hors récompenses de minage) près de 78 000 $ — tous deux profondément dans le rouge après la baisse depuis le précédent plus haut à 126 000 $. Le cadre d'analyse de Schwab s'appuie sur l'énergie et l'économie des mineurs : les producteurs de premier rang, opérant les flottes les plus récentes sur l'électricité la moins chère, peuvent encore produire du bitcoin à environ 60 000 $ la pièce, et historiquement ce coût de production a joué le rôle de plancher de prix lors des marchés baissiers profonds.

Impact sur le marché

La lecture technique rejoint la photographie on-chain. $BTC a désormais touché la moyenne mobile sur 200 semaines, un niveau qui a tenu comme plancher à chaque cycle précédent, à l'exception du choc FTX de 2022, lorsque le prix l'a traversée et a passé des mois en dessous. La lecture dominante est que c'est ainsi que se forment les creux : les mains faibles sont évincées, les détenteurs de long terme réduisent progressivement leur prix de revient, et le marché consolide avant la prochaine jambe. Le biais baissier à partir d'ici dépend de la poursuite ou non des ventes forcées — 13 jours de sorties d'ETF font la une, mais une cassure durable et un maintien sous la 200 semaines constitueraient la première véritable rupture structurelle du cycle, et un niveau inédit depuis l'effondrement de FTX. Pour la demande institutionnelle, le signal pertinent n'est pas le chiffre des sorties mis en avant, mais la capacité de la bande de coût de production proche de 60 000 $ à l'absorber — c'est la ligne par rapport à laquelle le reste du cycle se price.