Les adeptes du Bitcoin ont interprété la diminution de la part du dollar dans les réserves de change mondiales comme le signe au ralenti d'une adoption souveraine du Bitcoin. Une analyse de la Federal Reserve Bank of New York publiée le 2 septembre 2026 soutient qu'il s'agit d'une lecture erronée. Les chercheuses Linda S. Goldberg, Oliver Hannaoui et Sneha Parthasarathy montrent que la part du dollar est passée de 64 % des réserves officielles de change mondiales fin 2015 à 56 % fin 2025, mais que l'essentiel de la baisse s'explique par la croissance de quelques grands portefeuilles de réserves, et non par une diversification active des pays hors du billet vert.
Pourquoi c'est important
La décomposition de la Fed sépare l'évolution en deux canaux. Le canal des « préférences » couvre les changements actifs de la composition en devises des pays. Le canal de la taille des réserves reflète l'augmentation ou la diminution du total des réserves d'un pays, qui modifie mécaniquement son poids dans la moyenne mondiale. La Suisse en a offert l'exemple type entre 2015 et 2019 : elle a accumulé des réserves et a fait baisser la part globale du dollar, tandis que sa propre allocation en dollars augmentait. Dans les 76 pays disposant de données complètes aux deux extrémités de la période 2015-2019, les contributions des préférences et de la taille des réserves ont respectivement diminué de 1,2 et 1,5 point de pourcentage. Entre 2019 et 2023, les 62 pays disposant de données complètes ont contribué positivement de 0,3 point de pourcentage par les préférences et négativement de 0,5 point de pourcentage par les changements de taille des réserves.
Impact sur le marché
La Chine, la Russie, le Mexique et le Maroc ne disposaient pas de données sur leur allocation en dollars en 2023. Selon des hypothèses correspondant à la baisse mondiale observée de 2,3 points de pourcentage, les chercheurs ont estimé que ce groupe avait une contribution négative combinée de 2,0 points de pourcentage par le canal des préférences. Le Staff Report 1087 sous-jacent modélise les réserves dépassant les besoins de liquidité comme la部分 инвестиissable, où une diversification est davantage susceptible d'apparaître, mais il n'identifie même pas leur destination. Le test d'actifs numériques d'un million de dollars mené par la Banque nationale tchèque le 13 novembre 2025, qui incluait le Bitcoin aux côtés d'un stablecoin en dollars et d'un dépôt tokenisé, a été explicitement réalisé en dehors des réserves internationales. Aucune des deux sources de la Fed de New York ne mesure les achats souverains de Bitcoin ni n'estime leur effet sur les prix.
Questions fréquemment posées
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La Fed de New York a-t-elle dit que les banques centrales achetaient du Bitcoin ?
Non. L'analyse de la Fed de New York datée du 2 septembre 2026 a séparé la baisse de la part du dollar entre un canal des préférences et un canal de taille des réserves, sans affirmer quoi que ce soit sur les achats souverains de Bitcoin.
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Qu'est-ce qui a fait passer la part du dollar de 64 % à 56 % entre 2015 et 2025 ?
Selon les chercheurs de la Fed de New York, l'essentiel de cette évolution vient de la croissance de quelques grands portefeuilles de réserves, qui a mécaniquement abaissé la moyenne mondiale, plutôt que d'une diversification active des pays hors du dollar.
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Le test de Bitcoin d'un million de dollars de la Banque nationale tchèque est-il comptabilisé dans les réserves…
Non. Le portefeuille testé le 13 novembre 2025, qui incluait du Bitcoin aux côtés d'un stablecoin en dollars et d'un dépôt tokenisé, était explicitement détenu en dehors des réserves internationales.
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Qu'est-ce qui prouverait réellement une demande souveraine de Bitcoin ?
Il faudrait une allocation publiée, une source de financement et des achats exécutés, avec une séparation entre les réserves officielles et les avoirs hors réserves. Les données COFER du FMI utilisées dans l'étude de la Fed de New York ne fournissent aucun de ces éléments.
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La baisse de la part du dollar dans les réserves affecte-t-elle le prix du Bitcoin ?
L'analyse de la Fed de New York n'estime aucun effet sur le prix. Le lien entre les deux est une corrélation observée en comparant des graphiques, et non un mécanisme modélisé par les chercheurs.
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