Le Bitcoin pourrait maintenir un plancher proche de 30 000 $, même si les investisseurs américains dans les ETF spot et les trésoreries d'entreprises débouclaient entièrement leurs positions, estime Ki Young Ju, PDG de CryptoQuant. Ce scénario nécessiterait d'annuler 56,95 milliards de dollars d'afflux nets cumulés vers les ETF spot Bitcoin américains et de vendre les quelque 1,3 million de BTC détenus par 180 trésoreries d'entreprises cotées, soit environ 6,2 % de l'offre maximale de Bitcoin. Ju a présenté cette analyse le 16 octobre en réponse à Mike McGlone, stratégiste chez Bloomberg Intelligence, qui envisage une trajectoire vers 10 000 $.
Pourquoi c'est important
Le désaccord porte sur le niveau qui pourrait tenir lors d'un profond marché baissier. L'estimation de Ju s'appuie sur le ratio entre la valeur de marché et la valeur réalisée du Bitcoin, ou MVRV, qui compare la capitalisation boursière à la valeur agrégée des monnaies au dernier prix auquel elles ont évolué on-chain. Le prix réalisé s'établissait près de 53 855 $ le 18 octobre. Un cours de marché de 30 000 $ placerait donc le MVRV autour de 0,56, proche du niveau de 0,55 observé au point bas de janvier 2015 et du creux de 0,46 de novembre 2011. La cible de 10 000 $ de McGlone impliquerait un ratio proche de 0,19, très inférieur à tous les précédents grands points bas. Ju a également évoqué les investisseurs entrés en 2019 et ayant résisté à deux baisses d'environ 75 %, estimant que cette cohorte devrait capituler pour que les 10 000 $ deviennent réalité.
L'ère institutionnelle ajoute un autre risque : les grands détenteurs n'ont pas nécessairement besoin de perdre confiance pour vendre. Les rachats d'ETF se transforment directement en ventes sur le marché spot, tandis que les entreprises détenant des réserves en Bitcoin font face à des pressions sur leur financement et leur bilan. Strategy détient à elle seule 848 250 BTC, soit environ 65 % du total détenu par les entreprises, ce qui signifie que tout retrait généralisé dépendrait largement des décisions de financement d'une seule société.
Impact sur le marché
Des signes de ventes institutionnelles sont déjà apparus à petite échelle : les ETF spot Bitcoin américains ont enregistré plus de 900 millions de dollars de sorties nettes au cours des deux semaines achevées le 16 octobre, selon Farside Investors. Le Bitcoin s'échangeait près de 82 000 $ durant le week-end, après être passé sous 80 000 $ pendant les ventes de la semaine. Une chute à 30 000 $ effacerait environ 63 % de sa valeur.
Le prochain catalyseur à court terme à surveiller est la nouvelle méthodologie de MSCI concernant l'éligibilité aux indices, qui menace d'exclure Strategy des indices de référence mondiaux.
Questions fréquemment posées
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Quelle prévision de plancher pour le Bitcoin a formulée le PDG de CryptoQuant ?
Ki Young Ju estime que le Bitcoin trouverait un soutien près de 30 000 $, même si les investisseurs américains dans les ETF spot et les trésoreries d'entreprises débouclaient entièrement leurs positions. Son analyse repose sur le coût de revient des investisseurs on-chain, plutôt que sur les avoirs institutionnels.
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Quelle quantité de Bitcoin les ETF et les entreprises cotées détiennent-ils ?
Les ETF spot Bitcoin américains totalisent 56,95 milliards de dollars d'afflux nets cumulés au 16 octobre, tandis que les trésoreries de 180 entreprises cotées détiennent environ 1,302 million de BTC, soit près de 6,2 % de l'offre maximale, pour une valeur d'environ 106 milliards de dollars.
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Que dit le MVRV sur un plancher du Bitcoin à 30 000 $ ?
Le MVRV compare la capitalisation boursière à la valeur des monnaies au dernier prix enregistré on-chain. À 30 000 $, le ratio serait proche de 0,56, contre 0,55 au point bas de janvier 2015. À 10 000 $, il serait d'environ 0,19.
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Pourquoi Mike McGlone prévoit-il un Bitcoin à 10 000 $ ?
Le stratégiste de Bloomberg Intelligence estime qu'un Bitcoin au-dessus de 100 000 $, un or dépassant 5 000 $ et la hausse des rendements obligataires pourraient signaler un retournement généralisé des actifs risqués. Le soutien pourrait alors se situer vers 10 000 $, surtout si les actions américaines subissent une…
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Quel risque MSCI fait-il peser sur les avoirs en Bitcoin de Strategy ?
Les nouveaux critères d'éligibilité de MSCI menacent d'exclure Strategy des indices de référence mondiaux. Un scénario de JPMorgan daté de novembre 2025 estimait à environ 2,8 milliards de dollars les ventes passives de ses actions en cas de retrait. Strategy détient 848 250 BTC.
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