Bitcoin rompt sa corrélation avec les actions comme en 2015

Le découplage du Bitcoin par rapport aux actions américaines a atteint un niveau inédit depuis 2015, selon l'analyste on-chain Willy Woo. Dans des messages récents cités par le commentateur de marché Benjamin Cowen, Woo a noté que la dernière fois que la corrélation du Bitcoin avec le S&P 500 s'est rompue à ce degré, c'était dans la phase de préchargement du marché haussier de 2017. Cowen soutient que le record absolu de 2025 n'était pas le marché haussier qu'attendaient les investisseurs, et que si les actions et la crypto commencent à se recoupler, le mouvement de rattrapage pourrait ressembler à ce que Woo a appelé un « supercycle mythique ».

Le propre modèle de risque de capitalisation boursière des altcoins de Cowen affiche actuellement un score de 14. Historiquement, lorsque cet indicateur a été aussi bas, le prix était plus élevé trois mois plus tard 86 % du temps et plus élevé un an plus tard 100 % du temps. Cardano (ADA) affiche 17, SUI s'établit à 20, et le Bitcoin lui-même est dans les 20. Les lectures pointent vers une accumulation pluriannuelle plutôt qu'un cycle épuisé.

Pourquoi c'est important

La thèse de Cowen repose sur le cycle économique, et non sur l'horloge du halving quadriennal. Son composite PMI suivi commence à se redresser après des années de contraction record, et le pivot reflète ce qui s'est joué fin 2015 puis en 2020. Ces deux points d'inflexion ont coïncidé avec des envolées de la dominance des altcoins. La crypto se situe à l'extrémité de la courbe de risque, ce qui explique pourquoi le mouvement tend à accuser un retard de plusieurs trimestres sur les actions, même lorsque le contexte économique sous-jacent est porteur. Le parallèle avec 2015 est important car la dominance des altcoins a touché son plancher en novembre de cette année-là, juste au moment où le cycle économique basculait dans l'expansion.

Impact sur le marché

Le prochain test concret est l'indice prototype CCV du cycle économique de Cowen, construit à partir des enquêtes régionales de la Fed sur l'industrie manufacturière à Philadelphie, New York, Dallas, Richmond et Kansas City. Il surveille une clôture au-dessus de 51 pendant un troisième mois consécutif pour confirmer l'expansion. Le quatrième trimestre apporte aussi d'éventuels changements à la Réserve fédérale, au Trésor et au contexte politique plus large, que Cowen présente comme une confluence potentielle qui ne s'est pas alignée depuis 2020. Si c'est le cas, les altcoins captent les achats en premier et le scénario du supercycle se consolide. Sinon, l'analogie avec 2015 se brise et la plage de consolidation s'étend.