Bitfinex teste le financement tokenisé avec un minimum de 100 000 $

Bitfinex Securities applique des frais minimums de 100 000 $ à l’émetteur dans son exemple d’une obligation de 5 millions de dollars sur un an, soit cinq fois les 20 000 $ obtenus avec sa formule à 0,4 %. Ces frais mettent à l’épreuve, dans la pratique, l’ambition de Paolo Ardoino de réduire de 80 % le coût de la levée de fonds pour les entreprises : les titres tokenisés rendent-ils le financement abordable pour les sociétés qui se trouvent hors des grands centres financiers ?

Pourquoi c’est important

Ces frais sont facturés par la plateforme. Ils ne correspondent ni au coupon de l’obligation ni au taux d’intérêt payé par l’emprunteur. L’offre de Bitfinex comprend l’examen des documents, la tokenisation, les supports marketing et la cotation sur le marché secondaire. Mais les émetteurs doivent toujours respecter les exigences liées au prospectus et à la conformité, les règles d’admissibilité des investisseurs et les obligations de publication régulière d’informations financières. Inscrire la propriété sur une blockchain ne supprime aucune de ces obligations.

Les frais minimums pèsent davantage sur les petites levées de fonds. Les entreprises doivent parfois lever suffisamment de capitaux pour répartir les frais, ou passer par un intermédiaire qui regroupe le financement de plusieurs sociétés. Le coût total de préparation et de suivi d’une offre est donc déterminant pour évaluer si la tokenisation élargit réellement l’accès aux capitaux.

Impact sur le marché

ALTERNATIVE, un fonds de titrisation luxembourgeois géré par MK Global Kapital, illustre la voie du financement mutualisé : il vend des titres de dette aux investisseurs et achemine les fonds vers les entreprises de son portefeuille. Bitfinex a indiqué que son obligation ALT2612 avait levé 5 200 100 USDT en 2023, avec une échéance de 36 mois et un coupon de 10 %. Le gestionnaire a fait état de quatre émissions totalisant l’équivalent de 6,2 millions de dollars en juillet 2025, puis de nouveau au 2 mars 2026. À cette dernière date, trois obligations arrivées à échéance, d’un montant total équivalent à 1 million de dollars, avaient été entièrement remboursées, et 20 versements de coupons dépassaient l’équivalent de 1,1 million de dollars.

Ces chiffres attestent des émissions et des remboursements, mais ne démontrent pas que les emprunteurs ont obtenu des prêts moins coûteux. Pour le vérifier, il faut comparer le financement d’une même entreprise pour un même objectif, en tenant compte des frais, des capitaux disponibles, de l’échéance et des obligations continues. Dans le cas d’un financement mutualisé, les conditions réellement obtenues par les emprunteurs comptent aussi.