Le PDG de Bitwise Hunter Horsley a déclaré le cycle de marché crypto de quatre ans définitivement mort lors de Consensus 2026, affirmant à The Block que l'année baissière de l'an dernier a brisé le rythme de trois hausses suivies d'une baisse qui caractérisait l'ère précédente et que l'ancien schéma « ne s'applique plus ». Il a qualifié ce moment de « fin du début », reprenant une formule de Churchill que son collègue Teddy Vasara évoque régulièrement, et a soutenu qu'un nouveau régime institutionnel s'est installé : les acteurs grand public sont présents, les acteurs dominants sont moins nombreux, et le marché n'est plus celui que les traders particuliers tentaient de caler sur des cycles.
Pourquoi c'est important
Horsley a pointé des signaux précis de ce changement de régime. Bitwise gère désormais 15 milliards de dollars répartis dans plus de 30 produits, la quasi-totalité de cette croissance s'étant concentrée entre 2021 et aujourd'hui, contre moins d'un milliard de dollars au début de cette période. Les stablecoins ont dépassé les 300 milliards de dollars d'offre cumulée et mobilisent désormais autant d'attention que les altcoins, a-t-il dit, tandis que Morgan Stanley apparaît plus souvent dans les discussions crypto que des firmes comme Gemini. Le basculement structurel qu'il décrit, c'est un capital institutionnel qui impose le tempo des flux plutôt que des rotations de détail rythmées par les halvings.
Impact sur le marché
Horsley a qualifié l'instrument préféré Stretch de Strategy — une structure à NAV stable, adossée à du bitcoin, offrant un rendement supérieur à 10 % — de « mastodonte » encore dans ses « débuts », pronostiquant que ce format se généralisera dans tout le secteur d'ici douze mois et fera basculer le bitcoin dans la sphère du revenu fixe. Il a crédité BlackRock d'avoir fait « le plus dur du travail commercial » pour l'ensemble du secteur, Bitwise y compris. Le STRC de Strategy a enregistré un jour de trading record le mois dernier, même si Saylor a depuis reconnu que la société pourrait devoir vendre une partie de ses avoirs en BTC pour financer les dividendes de Stretch — un possible revirement par rapport à l'engagement de ne jamais vendre. Le CIO de Bitwise Matt Hougan a par ailleurs relayé la thèse de Horsley sur les cycles.
Questions fréquemment posées
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Qu'a dit le PDG de Bitwise Hunter Horsley sur le cycle crypto de quatre ans ?
Lors de Consensus 2026, Horsley a déclaré le cycle de quatre ans mort, estimant que l'année baissière de l'an dernier a brisé le schéma trois hausses / une baisse qui caractérisait l'ère précédente et que ce schéma ne s'applique plus dans le régime institutionnel actuel.
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Qu'est-ce que l'instrument Stretch de Strategy et pourquoi Horsley l'a-t-il qualifié de mastodonte ?
Stretch est une action préférée de Strategy à valeur liquidative stable, adossée à du bitcoin et offrant des rendements supérieurs à 10 %. Horsley a estimé que l'idée du bitcoin comme collatéral était « cachée à la vue de tous » et a pronostiqué une généralisation de la structure à tout le secteur en douze mois.
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Quelle est la taille de Bitwise et à quelle vitesse a-t-elle grandi ?
Bitwise gère désormais 15 milliards de dollars répartis dans plus de 30 produits, la quasi-totalité de cette croissance s'étant concentrée entre 2021 et aujourd'hui, contre moins d'un milliard de dollars au début de cette période, selon Horsley.
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Pourquoi Horsley a-t-il dit que BlackRock avait été bénéfique pour Bitwise ?
Horsley a soutenu que la marque BlackRock avait fait « le plus dur du travail commercial » pour l'ensemble du secteur, Bitwise y compris, en validant la classe d'actifs auprès des allocateurs institutionnels qui auraient sinon pu rester à l'écart.
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Quel risque Horsley a-t-il signalé concernant la trésorerie bitcoin de Strategy ?
Tout en saluant les volumes d'échange records de Stretch, Horsley a noté que Saylor a reconnu que la société pourrait devoir céder une partie de ses avoirs en BTC pour financer les dividendes de Stretch — un possible revirement par rapport à l'engagement de longue date de Strategy de ne jamais liquider son bitcoin.
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