Le modèle de Bitwise évalue la valeur juste du bitcoin à 224 000 $ alors que…

Un rapport de recherche mensuel de la branche européenne de Bitwise estime la valeur théorique juste du bitcoin à environ 224 000 $ — non pas comme un objectif de prix, mais comme un chiffre implicite selon le modèle si le BTC était largement adopté comme assurance de portefeuille contre les défauts de paiement de la dette souveraine du G20. Le cadre provient du modèle de l'analyste Greg Foss de 2021, qui traite le bitcoin comme un swap de défaut de crédit sur les obligations souveraines : parce que le réseau n'a pas d'émetteur central ou de soutien souverain, il fonctionne comme une couverture non corrélée contre les défauts majeurs des gouvernements. Le chiffre de 224 000 $ est dérivé des probabilités de défaut pondérées à travers les souverains du G20 et de la capitalisation boursière des obligations étant notionnellement assurées.

Pourquoi c'est important

Le contexte macroéconomique cité par Bitwise n'est pas hypothétique. Les rendements des JGB japonais à 30 ans ont atteint des niveaux record, les rendements des JGB à 10 ans sont à des sommets de plusieurs décennies, et les spreads des swaps à 10 ans — un proxy pour les primes de risque souverain — sont à leur plus large depuis la crise de la dette européenne de 2011-2012. Le FMI et l'OCDE avertissent que les gouvernements et les entreprises emprunteront 29 trillions de dollars sur les marchés obligataires cette année, soit 17 % de plus que les niveaux de 2024. Le marché obligataire souverain du Japon, d'environ 7,5 trillions de dollars, combiné à son ratio de dette de 230 % par rapport au PIB et à ses 1,2 trillion de dollars en avoirs de trésorerie américains, en fait le principal cas de stress du rapport.

Impact sur le marché

Bitwise signale également des vents contraires à court terme. L'équité préférée perpétuelle STRC de Strategy a été échangée en dessous de la parité alors que des rendements mondiaux plus élevés érodent son attrait en matière de dividendes, et l'accumulation de BTC de Strategy a représenté environ deux tiers de la demande institutionnelle de bitcoin via des sociétés de trésorerie et des ETP jusqu'à présent en 2026 — un ralentissement là aurait un impact matériel sur le flux.