Block dépasse les attentes au T1, bénéfice brut de 2,91 Md$ (+27%)

Block Inc a enregistré une perte de réévaluation de 173 millions de dollars sur ses bitcoin au T1 2026, reflétant la comptabilisation à la juste valeur de la trésorerie d'entreprise combinée de 28 355 BTC et des détentions de bitcoin des clients, évaluées ensemble à environ 2,2 milliards de dollars aux prix de fin de trimestre proches de 79 762 $. La charge de mark-to-market a poussé la perte nette attribuable aux actionnaires ordinaires à 309 millions de dollars, mais le tableau opérationnel est allé dans le sens inverse : le bénéfice brut total a bondi de 27 % en glissement annuel pour atteindre 2,91 milliards de dollars, le résultat d'exploitation ajusté a progressé de 56 % à 728 millions de dollars, et le BPA ajusté a grimpé de 52 % à 0,85 $.

Cash App, la branche fintech grand public de Block et principal point d'entrée vers le $BTC, a affiché une croissance de 38 % de son bénéfice brut à 1,91 milliard de dollars, portée par le crédit, la banque et le commerce plutôt que par le bitcoin — l'activité $BTC de Cash App a elle-même reculé de 31 % en glissement annuel. L'activité bitcoin de Square est restée praticamente stable, contribuant environ 28 millions de dollars de revenus compensés par des coûts équivalents. La direction a présenté le trimestre comme suffisamment solide pour relever la guidance 2026, visant désormais une croissance du bénéfice brut de 19 % en glissement annuel et une croissance du BPA dilué ajusté de 62 %, dans le sillage d'une vague de février au cours de laquelle Block a supprimé 40 % de ses effectifs — l'action a depuis récupéré environ 25 %.

Pourquoi c'est important

La perte de 173 millions de dollars est la ligne que la plupart des titres vont mettre en avant, mais il s'agit d'une marque hors trésorerie sur une trésorerie que l'entreprise n'a pas l'intention déclarée de vendre — une réévaluation comptable, pas un événement réalisé. Ce qui a réellement bougé sur la publication, c'est la croissance de 27 % du bénéfice brut et une marge d'exploitation ajustée de 25 %, deux records pour Block, ainsi qu'une révision de guidance qui a nettement dépassé les attentes des acheteurs avant le rapport. Le recul de 31 % de l'activité bitcoin de Cash App est la note de bas de page la plus intéressante : il confirme que le volume de trading crypto grand public sur les rails consommateurs de Block s'est nettement replié par rapport aux sommets des cycles précédents, même si la trésorerie d'entreprise continue de fonctionner comme un pari d'exposition $BTC de long terme pour les actionnaires.

Impact sur le marché

La publication est globalement haussière pour le titre Block : la révision de guidance, l'expansion des marges et le rebond de l'action post-restructuration se conjuguent pour renforcer la thèse de discipline des coûts qui avait motivé les licenciements de février.