La Banque du Japon augmentera ses cessions annuelles d’ETF, d’environ 330 milliards de yens à 860 milliards de yens en valeur comptable, à partir de janvier 2027. L’horizon de sortie estimé passera ainsi de 112 à 43 ans. La banque affirme que ses ventes se sont déroulées sans effet majeur sur les marchés et se réserve le droit de les ajuster ou de les suspendre selon la situation.
Pourquoi c’est important
La BOJ a commencé à acheter des ETF actions en 2010 dans le cadre de sa politique d’assouplissement monétaire, puis a cessé ses nouveaux achats en mars 2024. Mais contrairement aux obligations, les ETF n’ont pas de date d’échéance permettant de récupérer automatiquement le capital. La banque doit donc trouver des acheteurs pour ses avoirs. Le nouveau rythme correspond à environ 2 460 milliards de yens en valeur de marché, selon le rapport entre valeurs de marché et valeurs comptables des ETF vendus de janvier à septembre.
L’estimation de 43 ans est un simple calcul fondé sur les avoirs à la fin septembre et sur un rythme annuel constant de ventes en valeur comptable. Il ne s’agit ni d’une prévision ni d’une échéance. La BOJ indique vouloir obtenir des prix appropriés tout en évitant les pertes et les perturbations des marchés. Au nouveau rythme, les ventes représenteraient environ 0,1 % de la valeur des transactions sur le marché, contre quelque 0,05 % auparavant.
Impact sur les marchés
Des cessions plus rapides signifient que les acheteurs privés devront progressivement absorber une plus grande exposition aux actions, tandis que la BOJ restera un détenteur à long terme et pourra réagir à la situation des marchés. Ce changement ne prouve pas en soi qu’il s’agit de ventes forcées ou d’un retrait généralisé des capitaux japonais des actifs étrangers.
Le lien potentiel avec Bitcoin passe par les opérations financées en yens : une hausse du yen ou du coût des emprunts peut peser sur les investisseurs détenant des actifs libellés en dollars et les inciter éventuellement à vendre pour honorer leurs obligations. Mais le programme d’ETF de la BOJ et le financement privé sont deux choses distinctes, et les chiffres communiqués ne démontrent ni des tensions actuelles sur les emprunts ni des ventes de Bitcoin. Il faudrait des preuves de pressions sur le financement pour relier ce changement de politique à des ventes forcées.
Questions fréquemment posées
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Quel montant la BOJ vendra-t-elle en ETF chaque année à partir de janvier 2027 ?
La BOJ prévoit des cessions annuelles d’environ 860 milliards de yens en valeur comptable, contre quelque 330 milliards auparavant.
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Pourquoi la BOJ doit-elle vendre ses ETF ?
La BOJ a cessé ses nouveaux achats d’ETF en mars 2024, mais les ETF déjà détenus n’ont pas d’échéance permettant de récupérer le capital. Elle doit trouver des acheteurs pour réduire ses avoirs.
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L’estimation de 43 ans pour la sortie de la BOJ des ETF est-elle une échéance ?
Non. Il s’agit d’un calcul fondé sur les avoirs à la fin septembre et sur un rythme annuel constant de ventes en valeur comptable. La BOJ n’a fixé aucune date limite.
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Comment le financement en yens pourrait-il relier la politique de la BOJ à Bitcoin ?
Un yen plus fort ou des emprunts plus coûteux peuvent peser sur les investisseurs qui empruntent en yens pour détenir des actifs libellés en dollars. Certains pourraient vendre des avoirs comme Bitcoin pour honorer leurs obligations.
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Les ventes d’ETF de la BOJ prouvent-elles que les investisseurs vendent du Bitcoin ?
Non. Le programme d’ETF de la BOJ et le financement des investisseurs privés sont deux choses distinctes. Les chiffres des ventes ne démontrent ni tensions sur les emprunts ni ventes forcées de Bitcoin.
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