Les positions courtes sur le yen ont atteint un niveau record de plus de 115 000 contrats au cours de la semaine se terminant le 9 juin, selon les données de la CFTC, préparant ainsi un potentiel short squeeze si la Banque du Japon surprend avec une décision hawkish lors de la réunion de mardi. La BOJ devrait largement augmenter son taux directeur à 1 % contre 0,75 % — son niveau le plus élevé depuis 1995 — mais le véritable risque réside dans ce que le gouverneur Kazuo Ueda signale concernant le rythme des resserrements futurs.
Pourquoi c'est important
Les opérations de carry financées en yen ont discrètement soutenu les marchés haussiers des actions, des obligations et des actifs risqués pendant des années, certains analystes soutenant qu'elles ont également soutenu la crypto. Lorsque les investisseurs empruntent à bas prix en yen pour détenir des actifs à rendement plus élevé, un rallye soudain du yen oblige à un désendettement rapide dans tous les domaines. Le bitcoin, historiquement l'un des actifs les plus sensibles aux chocs de liquidité, se trouve en plein dans la ligne de mire.
La situation actuelle est un replay presque direct de la fin juillet 2024. À cette époque, les positions courtes sur le yen étaient à des niveaux record avant la décision de taux de la BOJ. Après la hausse, le yen a fortement augmenté, les opérations de carry se sont dénouées, et le bitcoin a chuté d'environ 65 000 $ à 50 000 $ en une seule semaine.
Impact sur le marché
Si la hausse de mardi se déroule comme prévu et que le ton d'Ueda reste prudent, les marchés pourraient l'absorber sans perturbation majeure. Mais si Ueda signale un chemin de resserrement plus rapide ou laisse entendre que les taux pourraient augmenter bien au-delà de 1 %, le yen pourrait se renforcer fortement, déclenchant une volatilité généralisée. La crypto serait probablement l'une des classes d'actifs les plus touchées compte tenu de sa sensibilité aux changements soudains de liquidité. Les traders de bitcoin devraient considérer la décision de la BOJ de mardi comme un événement macroéconomique, et non comme un spectacle secondaire.
Questions fréquemment posées
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Pourquoi une hausse des taux de la Banque du Japon nuirait-elle spécifiquement au Bitcoin ?
Une hausse de la BOJ peut déclencher un short squeeze sur le yen, forçant un dénouement rapide des opérations de carry financées en yen où les investisseurs empruntent à bas prix en yen pour détenir des actifs risqués, y compris la crypto. Le Bitcoin, très sensible aux changements de liquidité, a tendance à se vendre…
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Quelle est la taille actuelle des positions courtes sur le yen et pourquoi cette taille est-elle importante ?
Les fonds à effet de levier détenaient plus de 115 000 contrats courts spéculatifs sur le yen au cours de la semaine se terminant le 9 juin, le plus haut depuis novembre 2017. Plus la position courte est grande, plus le squeeze potentiel peut être violent si la BOJ surprend avec des indications hawkish.
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Que s'est-il passé avec le Bitcoin la dernière fois que la BOJ a augmenté les taux avec des positions courtes sur le…
Après la hausse des taux de la BOJ du 31 juillet 2024, lorsque les positions courtes sur le yen étaient à des niveaux records, le Bitcoin a chuté d'environ 65 000 $ à 50 000 $ en une semaine alors que les opérations de carry se dénouaient et que la liquidité se drainait des actifs risqués.
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