B3 : première option sur ETF crypto HASH11 de Hashdex

La B3 brésilienne a enregistré la première option flexible de gré à gré garantie adossée à l'ETF crypto-indiciel HASH11 de Hashdex, avec Inter et XP comme contreparties et la chambre de compensation de B3 comme contrepartie centrale. L'opération a placé l'exposition aux ETF crypto dans la même machinerie post-marché — risque de contrepartie, margining, compensation et règlement — que Wall Street demande encore aux régulateurs américains d'ouvrir aux actifs tokenisés.

La B3 a élargi cette machinerie le 6 mai, lorsqu'elle a commencé à accepter les fonds d'investissement immobilier comme garanties éligibles au CCP, portant le pool éligible à quelque 146 milliards de dollars. Les quotas d'ETF figuraient déjà sur la liste d'éligibilité, et l'option sur HASH11 ajoute un nouveau rôle structurel : les actifs liés aux cryptos comme sous-jacents de dérivés, et plus seulement comme garanties.

Pourquoi c'est important

Le bilan du Brésil montre un marché qui a fait passer à plusieurs reprises des innovations au niveau de l'infrastructure du stade expérimental à celui de marché fonctionnel avant que les marchés plus grands n'aient fini d'en débattre. Pix, le rail de paiement instantané 24/7 de la banque centrale lancé en 2020, a traité plus de 5 000 milliards de dollars d'ici 2024 et dessert désormais plus de 170 millions d'utilisateurs à travers quelque 900 institutions. Hashdex a lancé ce que le Nasdaq a qualifié de premier ETF crypto au monde à la Bourse des Bermudes en février 2021 ; la B3 a coté HASH11 en avril suivant comme premier ETF crypto-indiciel du Brésil. QBTC11 a suivi en juin 2021, QR Asset a commercialisé QSOL11 comme le premier ETF Solana au comptant au monde, et les contrats à terme sur Bitcoin hébergés par B3 avec règlement financier ont dépassé 400 milliards de dollars de volume et 41 millions de contrats à leur premier anniversaire en avril 2025.

Le schéma forme une pile cohérente — Pix pour les paiements, B3 pour l'infrastructure cotée et de gré à gré, ETF crypto pour l'exposition régulée, contrats à terme Bitcoin pour la couverture — plutôt qu'une suite de paris isolés. La soumission de BlackRock à la CFTC en 2025 faisait valoir que les fonds monétaires tokenisés et les stablecoins devraient être éligibles sur les marchés dérivés compensés comme non compensés. Standard Chartered et OKX en ont montré la version offshore en avril 2026, permettant aux institutions de déposer le fonds du Trésor tokenisé BUIDL de BlackRock comme garantie. L'opération sur HASH11 est la même thèse exécutée à l'intérieur d'une chambre de compensation régulée.