JPMorgan a indiqué que le Bitcoin s'est négocié sous son coût de production estimé à environ 78 000 $ pendant cinq mois consécutifs, plaçant près de 20 % du réseau de minage dans une zone de non-rentabilité. La banque a souligné que les mineurs cotés en bourse ont vendu plus de 32 000 BTC au premier trimestre 2026 pour financer leurs opérations — un chiffre qui dépasse déjà leurs ventes totales de bitcoin sur l'ensemble de l'année 2025.
Pourquoi c'est important
Le coût de production est le seuil de rentabilité marginal effectif pour les mineurs en preuve de travail, donc un prix spot évoluant en dessous pendant si longtemps signifie que le mineur marginal vend à perte juste pour rester opérationnel. Les ventes de BTC de trésorerie par les mineurs cotés constituent la lecture on-chain la plus nette de cette pression : quand les opérateurs cotés liquident plus qu'ils ne minent, cela ajoute une offre structurelle au marché au moment même où les flux retail et ETF sont en train d'être absorbés. JPMorgan s'attend également à ce que le hashrate et la difficulté de minage restent très volatils — avec des variations plus amples et plus fréquentes — tant que le BTC se négocie sous le coût, car la queue non rentable se déconnecte et se reconnecte par à-coups plutôt qu'en douceur.
Impact sur le marché
La donnée sur la douleur des mineurs présente le marché actuel comme sous pression des coûts plutôt que tiré par la demande : un régime sous les 78 000 $ force une consolidation autour des opérateurs à plus bas coût et transforme les ventes de trésorerie en robinet d'offre récurrent. Surveillez le prochain ajustement de difficulté, les rapports mensuels de production des mineurs cotés et le spread du hashprice — une faiblesse durable sur ces trois plans confirmerait la lecture de JPMorgan selon laquelle le bas de la courbe de coûts continue de migrer vers le haut jusqu'à ce que le BTC reconquière le seuil des 78 000 $.
Questions fréquemment posées
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Qu'est-ce que le coût de production du Bitcoin et pourquoi JPMorgan cite 78 000 $ ?
Le coût de production est l'estimation par JPMorgan du coût marginal global pour miner un seul BTC — électricité, matériel et frais généraux. La banque évalue le seuil de rentabilité actuel du réseau à environ 78 000 $, ce qui signifie que le prix spot est resté sous ce niveau pendant cinq mois.
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Combien de mineurs sont non rentables aux prix actuels du BTC ?
JPMorgan estime qu'environ 20 % du réseau de minage opère actuellement à perte, car le Bitcoin s'est négocié sous le coût de production estimé à ~78 000 $ pendant cinq mois consécutifs.
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Combien de BTC les mineurs cotés ont-ils vendu au T1 2026 ?
Les sociétés de minage cotées en bourse ont vendu plus de 32 000 BTC au T1 2026 pour financer leurs opérations — un chiffre qui dépasse déjà leurs ventes totales de bitcoin sur l'ensemble de l'année 2025.
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Que prévoit JPMorgan pour le hashrate et la difficulté de minage ?
JPMorgan s'attend à ce que le hashrate et la difficulté restent très volatils, avec des ajustements plus amples et plus fréquents, tant que le BTC se négocie sous le coût de production, car les mineurs non rentables se déconnectent et se reconnectent au réseau par à-coups irréguliers.
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Pourquoi les ventes de BTC des mineurs cotés importent-elles pour le marché ?
Les ventes de trésorerie des mineurs cotés ajoutent une pression vendeuse structurelle au marché. Quand les opérateurs cotés liquident plus de BTC qu'ils n'en minent, cela empile une offre continue sur ce que les flux retail et ETF peuvent absorber, présentant le marché comme sous pression des coûts plutôt que tiré…
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