PIB chinois : la croissance ralentit à 4,3 %

L’économie chinoise a progressé de 4,3 % sur un an au deuxième trimestre, contre 5,0 % au T1 et sous la prévision de 4,5 % des économistes. La croissance d’un trimestre sur l’autre n’a été que de 0,9 %, même si le pays a affiché un excédent commercial mensuel annoncé de 125,6 milliards de dollars. En juin, les exportations ont bondi de 20,8 % et les importations de 29,4 %, signe que le commerce extérieur amortit une économie intérieure bien plus faible.

Pourquoi c’est important

L’écart entre production et demande intérieure se creuse. Le commerce total de biens a augmenté de 24,2 % sur un an en juin, tandis que les exportations mécaniques et électriques ont progressé de 20,1 % et représenté 63,5 % du commerce de biens. L’investissement dans les industries de haute technologie a aussi gagné 4,6 %, reflétant la volonté de Pékin de monter en gamme dans l’industrie.

Sur le marché intérieur, le tableau est nettement plus fragile. Au premier semestre, l’investissement en actifs fixes a reculé de 5,7 %, l’investissement privé a chuté de 8,5 %, l’investissement dans les infrastructures a baissé de 2,4 % et les ventes au détail n’ont augmenté que de 1,3 %. L’investissement dans le développement immobilier a plongé de 18 %, tandis que les surfaces commerciales neuves vendues ont reculé de 11,6 % et les ventes immobilières en valeur de 13,6 %.

Les exportations jouent le rôle de soupape en absorbant une production industrielle que les ménages, les promoteurs et les collectivités locales n’achètent pas. Cela maintient les usines en activité, mais ne peut pas restaurer la richesse des ménages, assainir les finances locales ni rétablir la confiance dans l’investissement privé. Une dépendance accrue aux acheteurs étrangers augmente aussi l’exposition de la Chine aux droits de douane, aux procédures antisubventions et aux résistances politiques face aux surcapacités industrielles.

Impact sur les marchés

Les investisseurs surveillent la réunion du Politburo prévue fin juillet pour voir comment Pékin réagira. Davantage de relance dans les infrastructures ou l’industrie pourrait soutenir l’activité à court terme, mais aggraver les problèmes de dette et d’offre excédentaire. Des transferts aux ménages, des subventions à la consommation et des mesures de stabilisation de l’immobilier répondraient plus directement à la demande intérieure, tandis qu’une approche prudente rendrait la croissance de plus en plus dépendante des exportations.

La transmission vers les cryptos passe par la liquidité mondiale, le yuan, le dollar et l’appétit pour le risque. Un soutien significatif aux ménages chinois pourrait renforcer les anticipations de croissance et améliorer les conditions financières pour les actifs spéculatifs comme Bitcoin. Une réponse limitée, combinée à des tensions commerciales croissantes, accroîtrait le risque de croissance plus faible, de pression sur le yuan, de dollar plus ferme et de conditions plus strictes pour BTC.