Les analystes de William Blair estiment que les actions de Coinbase et Circle sont bien positionnées pour profiter d’une reprise plus large du marché crypto, malgré le faible niveau des volumes de trading au comptant. L’action Coinbase a gagné 31 % depuis le 14 juillet, tandis que celle de Circle progresse de 52 % depuis le point bas atteint par Bitcoin le 1er juillet. Les analystes ont réitéré leur recommandation de surperformance pour les deux titres.
Pourquoi c’est important
William Blair a réduit de 11 % son estimation de l’EBITDA 2026 de Coinbase, à 810 millions de dollars, mais a laissé ses prévisions pour 2027 et 2028 globalement inchangées. Selon les analystes, les estimations pourraient approcher un point bas alors que Bitcoin progresse, que l’utilisation des actifs crypto comme garanties s’étend et que les actifs du monde réel tokenisés se développent. Le marché des actifs tokenisés atteint 39 milliards de dollars, contre 26 milliards fin 2025.
L’évolution de la réglementation pourrait également améliorer le sentiment du marché après l’échec du Sénat à faire avancer le Clarity Act. Les analystes ont cité l’exemption de la SEC pour le trading d’actions tokenisées et s’attendent à ce que la SEC et la CFTC comblent les lacunes restantes par voie réglementaire.
Impact sur le marché
Les nouvelles activités de Coinbase représentent une part croissante de son bénéfice. Les produits dérivés destinés aux particuliers ont généré environ 200 millions de dollars de revenus annualisés au premier trimestre, tandis que les marchés de prédiction ont atteint 100 millions de dollars au deuxième trimestre. Ensemble, ces activités représentent environ 6 % du chiffre d’affaires estimé pour 2026 et offrent des sources de revenus moins dépendantes du trading au comptant.
Pour Circle, le prochain catalyseur de valorisation devrait être la croissance de l’USDC. William Blair s’attend à ce que la capitalisation de l’USDC suive la hausse de Bitcoin, avec un décalage possible, et estime que la valeur à long terme de Circle réside dans un réseau mondial de paiements et de transactions en stablecoins, plutôt que dans les seuls revenus tirés des réserves. Le blocage du Clarity Act laisse également largement inchangés les rendements liés aux stablecoins et le statu quo réglementaire actuel.
Questions fréquemment posées
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Pourquoi William Blair estime-t-il que Coinbase pourrait profiter d’une reprise ?
Les analystes citent la hausse de Bitcoin, l’essor de l’utilisation des actifs crypto comme garanties, les actifs tokenisés ainsi que la croissance des activités de produits dérivés et de marchés de prédiction de Coinbase.
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Qu’est-il advenu de l’estimation de l’EBITDA 2026 de Coinbase ?
William Blair a réduit de 11 % son estimation de l’EBITDA 2026, à 810 millions de dollars, tout en laissant ses prévisions pour 2027 et 2028 globalement inchangées.
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Quelle est l’ampleur des nouvelles sources de revenus de Coinbase ?
Les produits dérivés destinés aux particuliers ont généré environ 200 millions de dollars de revenus annualisés au premier trimestre, et les marchés de prédiction ont atteint 100 millions de dollars au deuxième trimestre.
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Qu’est-ce qui devrait soutenir la prochaine hausse de valorisation de Circle ?
William Blair a identifié la croissance de l’USDC comme le prochain catalyseur et s’attend à ce que sa capitalisation suive la hausse de Bitcoin, avec un décalage possible.
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Pourquoi les évolutions réglementaires sont-elles importantes pour ces titres ?
L’exemption de la SEC pour les actions tokenisées et les futures règles de la SEC et de la CFTC pourraient améliorer le sentiment sur le marché crypto après l’échec du Sénat à faire avancer le Clarity Act.
Glassnode
Whale Alert
CryptoSlate
CoinDesk
CoinTelegraph