L'équipe de recherche de Delphi Digital a utilisé une table ronde du 22 mai 2026 pour défendre l'idée que la hiérarchie de captation de valeur dans la crypto est en train de se déliter. Ceteris, le directeur de la recherche du cabinet, a déclaré que le schéma cyclique historique — Bitcoin, Ethereum et Solana qui bougent en premier et entraînent le reste du marché avec eux — ne fonctionne plus. Bitcoin, Ethereum et Solana ont tous sous-performé récemment, tandis que des actifs émergents comme HYPE, Zcash et Venice (VVV) ont mené la danse.
Pourquoi c'est important
Jose, cofondateur et responsable business chez Delphi Labs, a durci le propos : les baissiers qui ont parié contre la captation de valeur des Layer 1 — dont Tetris Capital — avaient raison, simplement trop tôt. Il a déclaré explicitement qu'à capitalisations égales, il préférerait détenir des actifs hors Ethereum. La formulation compte, car elle vient d'un cabinet de recherche qui a passé le cycle haussier sur les L1, ce qui donne à cet appel à la rotation plus de poids que le pivot moyen d'un analyste.
Impact sur le marché
La thèse baissière tient en trois volets : les majeurs perdent leur force d'attraction, le capital se fragmente vers des actifs plus en queue de peloton, et $ETH est spécifiquement le maillon faible parmi les retardataires. Une rupture confirmée du schéma historique des majeurs menant l'altseason obligerait les investisseurs à revoir le calibrage de leurs positions avant la prochaine jambe du cycle, $ETH étant le plus exposé à une revalorisation si la rotation s'avérait durable.
Questions fréquemment posées
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Qu'a réellement dit Delphi Digital à propos d'Ethereum ?
Le directeur de la recherche Ceteris a déclaré que le schéma historique où $BTC, $ETH et $SOL mènent le marché ne fonctionne plus, et le cofondateur Jose a affirmé qu'à capitalisations égales il préférerait détenir des actifs hors Ethereum.
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Quels actifs crypto ont surperformé pendant que les majeurs sont à la traîne ?
Delphi a cité des actifs émergents dont HYPE, Zcash (ZEC) et Venice (VVV) comme noms ayant mené la danse pendant que Bitcoin, Ethereum et Solana sous-performaient.
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Pourquoi l'appel de Delphi est-il significatif même s'il ne vient que d'un seul cabinet de recherche ?
Delphi a passé le cycle haussier sur la captation de valeur des Layer 1, donc un appel à la rotation contre $ETH venant de ce bureau pèse davantage auprès des allocataires institutionnels que le pivot moyen d'un analyste.
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Qui Delphi cite-t-il comme ayant eu raison sur la captation de valeur des L1 ?
Jose a explicitement nommé Tetris Capital parmi les fonds ayant parié contre la captation de valeur des Layer 1, estimant qu'ils avaient raison sur le fond, simplement trop tôt sur le timing.
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Quelle est l'implication baissière pour $ETH si cette rotation persiste ?
Si les majors continuent de traîner tandis que les actifs de second plan gardent la tête, $ETH est le plus exposé des retardataires à une revalorisation, puisque le soutien historique qui venait du schéma des majeurs menant la rotation ne serait plus là.
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