Au 21 septembre, Ethereum comptait environ 120 milliards de dollars d’ETH stakés et une valeur totale verrouillée moyenne de 40,4 milliards de dollars par jour sur les réseaux de layer 2. Ces chiffres décrivent la sécurité du réseau et les actifs détenus sur les L2, pas une nouvelle demande d’ETH. Les ETF Ethereum négociés aux États-Unis ont également enregistré plus de 140 millions de dollars de sorties nettes entre les séances du 15 et du 18 septembre.
Pourquoi c’est important
Le staking n’est pas une preuve d’achat. Les détenteurs peuvent staker des ETH qu’ils possèdent déjà, même si certains peuvent acquérir des ETH spécifiquement pour les staker. La valeur en dollars des ETH stakés évolue aussi avec le cours de l’ETH, tandis que les tokens de staking liquide peuvent préserver un accès à la liquidité sans retirer les actifs sous-jacents de la validation.
Les données datées sur les ETF donnent un aperçu d’un canal d’investissement, et non de la demande totale d’ETH. Les fonds ont enregistré 121,1 millions de dollars d’entrées le 14 septembre, puis 405,4 millions de dollars de sorties du 14 au 17 septembre, avant 143,7 millions de dollars d’entrées le 18 septembre. Ce bilan contrasté montre pourquoi les flux des ETF et les soldes de staking ne doivent pas être combinés en un seul indicateur de demande.
Impact sur le marché
La TVL des L2 et les frais d’Ethereum sont deux indicateurs distincts. Les opérateurs de L2 paient la publication des données, les preuves et les mises à jour de l’état du réseau via différents coûts, notamment les calldata, les blobs, le calcul et les frais généraux. Ces paiements ne correspondent ni exactement aux frais payés par les utilisateurs ni au total d’ETH brûlé. Les frais de base d’exécution et les frais liés aux blobs sont brûlés, tandis que les frais de priorité reviennent aux validateurs.
Ultrasound.money affichait 1,8 gwei dans son en-tête consacré au gas le 21 septembre. Des frais d’exécution plus faibles peuvent rendre les transactions moins coûteuses, mais ils réduisent aussi, toutes choses égales par ailleurs, la quantité d’ETH brûlée par unité de gas. Les perspectives d’offre dépendent donc des acquisitions d’ETH, de l’utilisation du réseau, du niveau des frais et de l’émission au fil du temps, plutôt que de la seule taille de l’écosystème.
Questions fréquemment posées
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Pourquoi 120 Md$ d’ETH stakés ne correspondent-ils pas à une nouvelle demande d’ETH ?
Les investisseurs peuvent staker des ETH qu’ils possèdent déjà. Le solde staké ne montre donc pas combien d’ETH ont été nouvellement achetés. Sa valeur en dollars évolue aussi avec le cours de marché de l’ETH.
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Que montraient les flux des ETF Ethereum sur la période ?
Les fonds ont enregistré 121,1 millions de dollars d’entrées le 14 septembre, 405,4 millions de dollars de sorties du 14 au 17 septembre, puis 143,7 millions de dollars d’entrées le 18 septembre.
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La TVL des L2 mesure-t-elle directement la demande d’ETH ?
Non. La TVL des L2 mesure les actifs détenus sur les réseaux de layer 2. Son lien avec la demande d’ETH dépend des paiements au réseau, de son utilisation et de la quantité d’ETH acquise pour ces activités.
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Pourquoi les frais des L2 ne correspondent-ils pas directement à l’ETH brûlé ?
Les coûts des opérateurs de L2, les frais des utilisateurs, les frais de base d’exécution, les frais liés aux blobs et les frais de priorité des validateurs sont des indicateurs distincts. Les frais de base et ceux liés aux blobs sont brûlés, tandis que les frais de priorité reviennent aux validateurs.
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Quel effet un gas peu élevé a-t-il sur les perspectives d’offre d’Ethereum ?
Des frais d’exécution plus faibles peuvent rendre les transactions moins coûteuses, mais ils réduisent, toutes choses égales par ailleurs, l’ETH brûlé par unité de gas. L’évolution nette de l’offre dépend aussi de l’utilisation totale et de l’émission d’ETH.
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