Mark Connors, ancien responsable mondial de la gestion de portefeuille chez Credit Suisse et CIO de Risk Dimensions, affirme que le bitcoin vient de clôturer sa plus longue période historique de sous-performance face au S&P 500 — une séquence de 142 jours qui s'est achevée début mai — et qu'il entre désormais dans une phase de surperformance par rapport aux actions, aux obligations et à l'or.
Connors, qui a dirigé pendant des années la gestion de portefeuille chez Credit Suisse, a résumé la situation en ces termes lors d'un entretien : « Je pense que la sous-performance du bitcoin par rapport aux marchés est terminée. Il est dans la phase de consolidation [qui] a basculé dans une phase de surperformance. » Le bitcoin, a-t-il ajouté, « encaisse toujours les coups en premier, mais il en sort toujours premier. »
Pourquoi c'est important
Le contexte macroéconomique fait l'essentiel du travail. Connors soutient qu'une inflation persistante, des prix du pétrole structurellement élevés et un régime de taux « plus longtemps restrictif » compriment le revenu fixe, laissant les obligations — traditionnellement le ballast défensif — exposées. Les actions étant elles aussi mises sous pression par les mêmes facteurs, le profil de rareté du bitcoin et sa nature non souveraine paraissent plus nets par comparaison.
Il a également établi un lien direct entre IA et blockchain, estimant que la liquidation décentralisée devient un contrepoids structurel à la pression inflationniste : « La seule façon de percer cette pression inflationniste, c'est par la technologie. » Sur le positionnement, il a comparé la configuration actuelle à celle de 2020, où l'or a mené le début de cycle avant que le bitcoin ne prenne le relais — « L'or a connu son heure de gloire, » a-t-il dit. « Le bitcoin est maintenant en pleine résurgence. »
Impact sur les marchés
La référence historique compte : une séquence de sous-performance de 142 jours face au S&P 500 est la plus longue jamais enregistrée, et Connors voit dans sa fin un signal de régime plutôt qu'un rebond d'un jour. L'implication de trading est une position barbell — alléger la duration obligataire tout en conservant ou en augmentant le BTC — jusqu'à ce que les données sur le pétrole et l'inflation tranchent dans un sens ou dans l'autre. Surveillez la prochaine vague de publications de l'IPC et tout mouvement durable des taux courts : une réévaluation durable des obligations invaliderait la thèse de rotation, tandis qu'un nouvel accès de fièvre du pétrole la renforcerait.
Questions fréquemment posées
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Qu'a dit Mark Connors sur la performance récente du bitcoin ?
Connors, ancien responsable mondial de la gestion de portefeuille chez Credit Suisse et actuel CIO de Risk Dimensions, a déclaré que le bitcoin vient de mettre fin à sa plus longue période de sous-performance face au S&P 500 — une séquence de 142 jours achevée début mai — et qu'il entre désormais dans une phase de…
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Combien de temps a duré la plus longue séquence de sous-performance du bitcoin face au S&P 500 ?
Selon Mark Connors, la séquence a duré 142 jours et s'est terminée début mai 2026. Il l'a qualifiée de plus longue période de sous-performance du bitcoin face au S&P 500 dans l'histoire de l'actif.
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Pourquoi Connors pense-t-il que le bitcoin va désormais surperformer actions et obligations ?
Il argue qu'une inflation persistante, des prix du pétrole structurellement élevés et un régime de taux plus longtemps restrictif pèsent simultanément sur les obligations et les actions, tandis que le profil de rareté du bitcoin et sa nature non souveraine paraissent plus nets par comparaison. Il a également lié IA et…
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Quel est le point de vue de Connors sur l'or face au bitcoin aujourd'hui ?
Connors a comparé la configuration actuelle à 2020, où l'or a mené la première phase de la pandémie avant que le bitcoin ne prenne le relais. « L'or a connu son heure de gloire, » a-t-il dit, ajoutant que « le bitcoin est maintenant en pleine résurgence » à mesure que les investisseurs basculent d'une valeur refuge à…
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Qu'est-ce qui invaliderait la thèse de surperformance du bitcoin selon Connors ?
Une réévaluation durable des obligations — visible via des taux courts en baisse et des publications d'IPC plus douces accompagnées d'un recul des prix du pétrole — fragiliserait l'argument de la rotation. Tant que ces inputs macro ne tranchent pas, Connors privilégie un barbell associant une duration obligataire…
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