IPO SK Hynix et CXMT : 28,8 Md$ détournés du crypto

SK Hynix doit ouvrir son introduction aux États-Unis, d'environ 24,5 milliards de dollars, le 10 juillet, une vente de 177,9 millions de certificats américains de dépôt (ADR) que Bloomberg rapporte comme étant sursouscrite à plus de sept fois. Quelques jours plus tard, le chinois ChangXin Memory Technologies (CXMT) lance sa période de book building le 15 juillet pour une IPO à Shanghai de 29,5 milliards de yuans (4,3 milliards de dollars). Au total, les deux opérations représentent près de 28,8 milliards de dollars de capitaux frais destinés aux infrastructures d'IA plutôt qu'à la crypto.

Le carnet d'ordres de SK Hynix a attiré des fonds long-only internationaux, des fonds souverains et des investisseurs spécialisés dans la technologie. Baillie Gifford, Coatue Management et Situational Awareness Partners ont manifesté leur intérêt pour jusqu'à 7 milliards de dollars d'actions. Le produit de la levée servira à financer de nouvelles capacités de fabrication et des équipements avancés de production de puces afin de répondre à la demande explosive en IA. CXMT, entreprise sous blocage américain que Reuters estime avoir détenu environ 7,7 % du marché mondial de la DRAM l'an dernier, a annoncé un chiffre d'affaires de 50,8 milliards de yuans au premier trimestre, en hausse de 700 % sur un an, et utilisera sa levée pour moderniser ses lignes de production.

Pourquoi c'est important

Les deux introductions font suite à celles de SpaceX et Cerebras et confirment une tendance à la rotation des capitaux vers les infrastructures d'IA au détriment des actifs numériques. OpenAI et Anthropic ont toutes deux été évoquées à des valorisations potentielles proches de 1 000 milliards de dollars, et bien qu'une inquiétude croissante sur les valorisations de l'IA puisse repousser leurs introductions à 2027, le pipeline en amont de celles-ci redessine déjà la manière dont les allocateurs mondiaux répartissent leurs capitaux frais.

Impact sur le marché

La pression sur la crypto est déjà visible. La capitalisation du marché des stablecoins est tombée à 312 milliards de dollars en juin, sa plus forte baisse mensuelle depuis TerraUSD. Les volumes d'actions tokenisées, en revanche, ont bondi de 145 % pour atteindre un record de 3,86 milliards de dollars, un schéma de rotation qui reflète l'appétit plus large pour les infrastructures liées à l'IA. Tant que le cycle d'IPO liées à l'IA ne se calmera pas, le dollar marginal semble destiné à aller partout sauf dans la crypto.